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     2011近100万资金,加上开了融资融券合计150万到200万资产做交易,每天来回交易额平均在200万, 佣金千1,每天贡献佣金2000元,一年250个交易日, 一年产生佣金50万,做了五年打了至少250万佣金,这里还没算8.35%的高融资利率,几百万的佣金相对一百万本金来说太可怕人了
     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

方正证券,科伦药业(002422)新药营销快速推进 下半年进入放量阶段


    2018年是公司“三发战略”的丰收之年,大输液触底回升、抗生素满产盈利已经确定,下半年随着公司新药营销体系初见成效,高端仿制药将进入放量阶段,同时产品批文集中获批,公司第三发“新药研发”也将步入收入期。
    原料药满产边际改善显着,上半年业绩增长2倍符合预期
    公司上半年业绩大幅增长202%,业绩拐点非常确定。我们认为公司上半年业绩大幅增长有三方面原因:1)输液板块触底回升,塑瓶产品温和涨价;同时产品结构持续优化,预计软袋、可立袋占比进一步提升;2)川宁项目于4月开始满产,上半年贡献营收16.45亿元,+70%;净利润3.50亿元,+548%,相比去年同期亏损7806万元,川宁项目边际改善巨大,预计全年利润有望超6亿元;3)公司持有石四药20%股权,预计贡献投资收益大几千万。
    新药营销快速推进,下半年静待放量
    2017年公司获批5个仿制药产品,其中最值得关注的是脂肪乳氨基酸(17)葡萄糖(11%)注射液(卡文首仿)、注射用帕瑞昔布钠、丙氨酰谷氨酰胺氨基酸(18)注射液等。2018年上半年已完成大部分市场准入工作:帕瑞昔布实现准入的省份已接近20个,目前全国共有8个省市中标,包括山东、四川、山西、上海、甘肃等;2)丙谷双室袋已纳入云南、湖北地方医保,预计下半年还会新增1-2个省份,上半年已完成13个省份准入;3)卡文首仿已完成十几个省份准入,目前已有5个省区中标。预计仿制药下半年开始快速放量,全年有望贡献5-6亿收入,大几千万利润,意味着公司高端仿制药即将步入收入期!
    搭建专业化学术推广团队,为新药上市保驾护航
    为了实现新药上市快速放量,公司正致力于通过搭建市场体系、销售体系的大营销系统形成科学设计、合理分工、有序推进的优效团队。一方面利用大输液覆盖面广的优势快速承接新药上市后的渠道推广工作,另一方面通过自主培养和外部引进专业人才进行补强。公司的新药营销分为自营和代理两钟模式:前者是费用制,上半年约60-70人,预计年底将增加至120人左右;后者是大包制,其中1/3经销商具备学术推广能力,对于不具备这种条件的经销商,公司的医学市场部会在学术推广方面对他们进行辅导。目前公司待批生产的仿制药接近40个,申报临床的30-40个,有望未来3-5年陆续获批上市。未来在新药营销体系的协同作用下,公司仿制业务将快速放量,成为业绩增长的重要驱动因素。
    仿制药集中获批,创新药加快布局
    今年以来公司获批生产5个产品:中长链脂肪乳/氨基酸(16)/葡萄糖(16%)电解质注射液,原研贝朗(商品名“力全合易”),首仿品种;唑来膦酸注射液,2016年国内销售额5.74亿元,医保乙类;右美托咪定,2016年国内销售额15.3医院,医保乙类;脂肪乳(10%)/氨基酸(15)/葡萄糖(20%)注射液,原研百特(商品名“克林维”),首仿品种;氨基酸葡萄糖注射液,双腔袋产品中唯一可用于儿童患者的系列,国内首家上市。另外,重组人血小板生成素拟肽-Fc 融合蛋白、创新镇痛药物外周κ受体激动剂KL280006、创新小分子JAK抑制剂KL130008、抗体偶联药物A166、VEGFR2单抗已获批临床。
    盈利预测:考虑石四药20%股权并表因素以及川宁项目的业绩弹性,我们测算2018-2020年盈利预测值,测算公司2018-2019年EPS分别为0.84/1.09/1.29元,对应PE分别为32/24/21倍,维持“强烈推荐”评级。
    风险提示:行业政策变化风险、环保风险、药品质量风险等。
    
    

证券日报,油价攀升至四年高位 4只概念股受机构关注藏"升"机


    9月24日晚,英国布伦特原油价值达到80.79美元/桶,创下2015年国际油价大跌后的反弹新高。分析人士预计,圣诞节前布兰特原油可能升至每桶90美元,明年初超过每桶100美元。与此同时,上海原油期货主力合约站上550元/桶关口,刷新历史新高,涨幅扩大至3.5%。
    受此影响,昨日国内石油概念股有所异动,多数实现逆市上涨。东方市场(4.9%)、中天能源(3.5%)、广汇能源(3.35%)、贝肯能源(2.54%)、高科石化(2.49%)、中曼石油(2.2%)等个股涨幅均超2%。值得关注的是,中海油服(1959.2万元)、东方市场(1948.1万元)、桐昆股份(1542.8万元)等个股昨日大单资金净流入均超1000万元。
    近期,油价上涨带动石油化工板块持续反弹。分析人士表示,从子板块来看,油价上涨利好石油开采板块,直接提高开采业务的毛利率。同时油价上行对炼化产品价格形成支撑,利好炼油板块盈利。
    从中报业绩来看,石油行业相关上市公司普遍实现良好表现,共有30家公司今年上半年净利润实现同比增长,占比逾六成。其中,海越能源(22134.25%)报告期内净利润同比增幅超过200倍,高成长性最为凸显,另外,广汇能源(694.67%)、岳阳兴长(590.15%)、新潮能源(492.10%)、华鼎股份(456.01%)等公司中报净利润均实现同比增长超过400%。
    从三季报业绩来看,有16家公司发布业绩预告,其中,有11家公司业绩预喜。岳阳兴长(523.4%)、泰和新材(145.36%)等2家公司均有望实现净利润翻番。
    估值方面,上述绩优股中,共有8只个股最新动态市盈率均低于板块整体值,其中,上海石化(8.8倍)、东华能源(11.45倍)、中国石化(12.69倍)、海越能源(12.74倍)等个股最新动态市盈率均不足13倍,具有较高的安全边际。
    从机构评级来看,《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,共有21只石油概念股近期受到机构推荐,其中,恒逸石化(19家)、中国石化(16家)、桐昆股份(10家)、蓝焰控股(10家)等4只个股近30日内均受到10家及以上机构扎堆推荐,后市表现获得机构的集中认可,值得密切关注。
    在油价反弹过程中,行业也迎来了政策利好。近日,国务院印发《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》,加大国内勘探开发力度同时要求2020年底天然气产量达2000亿立方米,业内人士认为,该政策利好上游油服行业以及天然气行业,
    对于油价上涨带来的投资机会,山西证券分析认为,油价上涨对油服板块有一定滞后性,随着上游油企上调资本性支出,油服板块有所回暖。同时油价上涨利好涤纶长丝及上游PTA企业,PTA价差和油价走势一致,油价的上涨带来PTA景气度回升,从价差可以看出来,PTA-涤纶长丝持续高景气,未来可重点关注石油开采、油服及PTA-涤纶长丝板块。

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民生证券,轻工制造行业周报:前8月造纸和纸制品业营收同增12.0% 第二十一批外废核定60.4万吨


    上周行情回顾
    上周沪深300指数上涨0.83%,轻工制造板块指数下跌0.67%,跑输大盘1.50pct,在28个子行业中的涨跌幅排名为第20名。子板块中,造纸和文娱用品板块表现相对较好,上周仅分别下跌0.33%、0.60%。个股中,上周涨幅居前5名的是集友股份(+11.88%)、冠福股份(+8.02%)、宜宾纸业(+7.30%)、尚品宅配(+5.56%)、裕同科技(+4.89%);跌幅居前的是亚振家居(-31.38%)、文化长城(-9.77%)、凯恩股份(-9.39%)、升达林业(-8.88%)、通产丽星(-6.22%)。
    重点数据跟踪
    9月28日,国内木浆价格为6475元/吨,较前一周下跌0.20%。国废价格为2175元/吨,较前一周下跌21.62%。美废到岸均价为272美元/吨,较前一周上涨4.2%;日废到岸均价为320美元/吨,较前一周上涨2.4%;欧废到岸均价为270美元/吨,持平前一周。白板纸价格为4550元/吨,持平前一周;白卡纸价格为5600元/吨,持平前一周。箱板纸价格为4900元/吨,较前一周下跌2.00%;瓦楞纸价格为4655元/吨,持平前一周。铜板纸价格为6700元/吨,持平前一周;双胶纸价格为7100元/吨,持平前一周。溶解浆内盘价格为7670元/吨,持平前一周。
    上周要闻及重要公告
    行业新闻:第21批废纸进口核定60.4万吨,其中玖龙、理文、山鹰分别获批19.2、1.9、1.7万吨;1-8月份造纸和纸制品业实现营收9677.3亿元,同比增长12.0%。重要公告:1、帝欧家居:控股股东、实际控制人之一陈伟先生解除质押477.7万股;2、裕同科技:拟收购江苏德晋塑料包装有限公司70%股权;3、美盈森:公司股份回购方案实施完毕,以均价5.55元/股累计回购1100万股;4、索菲亚:公司股份回购方案获得股东大会审议通过,将回购不低于人民币2亿元且不超过3亿元;经销商持股计划完成股票购买,以均价28.24元/股合计买入3023.34万股;5、顾家家居:向激励对象授予预留部分限制性股票;6、合兴包装:拟发行可转债募集资金不超过5.96亿元,用于湖北汉川环保包装工业4.0智能工厂项目及青岛合兴纸箱生产建设项目等。
    本周观点
    9月29日生态环境部公示今年第21批限制进口类产品明细,共有10家纸企获批外废60.4万吨,其中玖龙、理文、山鹰分别获批19.2、1.9、16.7万吨。截至目前,今年的总核定量已达到1553万吨,其中玖龙、理文、山鹰分别获批526.5万吨、220.9万吨、235.6万吨,合计占比为63%。虽然外废进口控制持续偏紧且额度仍集中于大厂,但受人民币贬值及贸易摩擦关税调整影响,外废与国废价差已明显缩小,拥有更多外废额度的大厂成本端优势边际上有所减弱。木浆系方面,由于人民币贬值提升进口木浆采购成本,具备自有浆的纸厂优势得到凸显,推荐太阳纸业。家具方面,推荐欧派家居、索菲亚、顾家家居、曲美家居。
    风险提示
    原材料价格上涨;房地产销售下行。

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国泰君安证券,计算机行业:数字中国风起时 智慧城市将成投资热点


    本报告导读:上周计算机板块指数上涨3.71%;数字中国概念下,利好智慧城市等板块;推荐人工智能、企业级云服务、金融科技、制造业信息化和信息安全子板块。abl上e_周Su大mm盘a下ry]跌,计算机板块走势弱于大盘。上周沪深300指数上涨0.11%,收于3898.50点。上周计算机行业指数上涨3.71%,智慧医疗、智能交通、O2O等板块表现较好。
    推荐行业景气度高、成长性强、具备核心竞争力的龙头标的。计算机行业的投资应更多的重视行业市场空间与景气度,行业竞争格局以及公司在其中构筑的竞争优势,真正能“长大”的公司将获得投资者的亲睐并享受高估值。推荐标的:超图软件、新大陆、科大讯飞、金蝶国际、美亚柏科。受益标的:汉得信息。
    数字中国风起,利好智慧城市等板块。4月22日-24日,第一届数字中国建设峰会即将在福建福州召开,是中国规模最大的国家级信息化会议。具体来说,“数字中国”落实到经济是“数字经济”;落实到政务是电子政务、云上办公;落实到民生是“互联网+教育”、“互联网+医疗”、“互联网+文化”。我们认为数字中国峰会将点燃计算机新一轮投资热潮,福建本地信息化企业和电子政务及数字经济相关龙头企业将受益,推荐标的:美亚柏科,受益标的:太极股份,神州数码。
    资管新规即将落地,龙头IT供应商收益极大。随着《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》的通过,资管新规即将落地,我们预计将带来大量资产管理相关业务的IT需求,其中以改造需求为主,将极大利好原有格局中的龙头厂商。根据我们的测算,资管新规将给银行资管IT条线带来40亿以上的市场空间,将给恒生带来20亿以上市场空间。重点推荐标的:恒生电子。受益标的:赢时胜。
    子板块推荐人工智能、企业级云服务、金融科技、制造业信息化、信息安全。人工智能:随着各应用领域订单逐步释放,AI板块公司会迎来业绩和估值齐升。推荐标的:科大讯飞等。企业级云服务:随着云计算技术的发展、企业数量增加、人口红利下降、以及市场的不断教育,企业级云服务市场前景广阔。受益标的:用友网络等。金融科技:随着技术对传统金融行业的颠覆和互联网消费金融的发展,金融科技企业都呈现超高速增长。推荐标的:恒生电子等。制造业信息化:在企业需求,以及国家政策的推动下,制造业升级大势所趋。推荐标的:今天国际、金蝶国际等。信息安全:相关政策落地提升行业需求,新技术应用扩大市场空间。推荐标的:启明星辰等。
    推荐标的:今天国际、恒生电子、金蝶国际、东方财富、美亚柏科、广电运通、启明星辰、新大陆、超图软件、四维图新。
    风险提示:行业估值中枢下移风险。

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全景网,奇正藏药(002287)拟临洮县投建医药产业基地




    全景网1月2日讯奇正藏药(002287)1月2日晚间公告,公司与甘肃省定西市临洮县政府签订战略合作框架协议,就公司拟在临洮县投资建设奇正藏药医药产业基地达成战略合作意向。项目总投资拟为11.99亿元,项目建成投产后将成为公司主要生产基地。

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中信建投证券,基础化工行业:原油、天然气上涨 PC涨幅有望超预期


    我们监测的最新景气指数7.39,上周景气指数10.80,化工景气继续为正,二级市场基础化工指数(中信)涨1.02%,上证跌1.08%。油价上涨,上周五WTI结算价57.4美元/桶,周涨0.81美元/桶。美国12月1日当周石油钻机数749口,环比增2口,前值增9口。OPEC减产协议延期至2018年末,2018年原油价格料稳中有涨,炼化板块将迎来投资良机。
    板块方面,本周重点推荐PC板块、农化板块和维生素板块:进口自泰国的双酚A裁定倾销、废塑料禁止进口、2018年新增产能仅有20.5万吨,2018年PC供不应求加剧,价格涨幅有望超预期,重点推荐鲁西化工、江山化工;农药行业供给侧受环保制约,且错峰季停产,需求端短期旺季来临,长期企稳复苏,供需好转下价格普涨,重点推荐沙隆达A(农药第一股)、扬农化工(原药龙头)、兴发集团(草甘膦龙头)、辉丰股份(草铵膦将投产)、广信股份(成长性极佳);维生素寡头垄断,采暖季到来供给收缩,下游饲料需求刚性,成本占比极低,议价能力较强,由于巴斯夫火灾,维A和维E供应减量,外盘维A价格暴涨,国内新和成受益,重点推荐浙江医药、金达威。其他板块重点关注纯碱、有机硅、复合肥以及电子化学品板块:本周纯碱价格持稳,重点关注前期跌幅较多的三友化工;复合肥小幅上提,原料提价倒逼,重点推荐金正大、史丹利;半导体市场迎来主题性投资机会,重点推荐已经进入20倍PE的万润股份(OLED材料龙头)、江化微(湿电龙头)、飞凯材料(通过收购加速半导体材料发展);长期关注底部板块轮胎行业,产业正在整合,业绩逐步改善,重点推荐玲珑轮胎、赛轮金宇。
    个股方面,主要推荐具备环保优势、建立大化工园区的万华化学、鲁西化工;具备不断成长的新材料个股康得新、国瓷材料等。长期关注碳纤维第一股光威复材。
    液氯:本周华东地区液氯的价格为175元/吨,周涨幅250%。主要原因是下游甲烷氯化物、环氧丙烷、环氧氯丙烷开工高位,需求面支撑利好。相关上市公司:鲁西化工。
    硫酸:本周浙江巨化98%硫酸的价格为680元/吨,周涨幅13.33%。主要原因是硫酸大厂部分装置有检修,外盘12月合同价格走高。相关上市公司:江苏索普。
    煤焦油:本周山西工厂煤焦油的价格为4000元/吨,周涨幅11.73%。主要原因一是需求端工业萘、煤沥青、炭黑等高位坚挺运行,下游采购积极性强;二供给端供暖季焦企限产延续,局部地区受重雾霾天气影响,开工低位,供应紧张。总体市场呈供不应求,调涨气氛浓。相关上市公司:陕西黑猫。

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中国证券报,*ST斯太(000760)遭立案调查 信托计划投资人亏损引出"德隆系"旧部




    *ST斯太6月26日公告称,收到中国证监会《调查通知书》。因公司涉嫌信息披露违法违规,根据有关规定,决定对公司立案调查。中国证券报记者调查发现,近年来*ST斯太遭遇的诸多困境与“德隆系”旧部关系密切。知情人士透露,*ST斯太作为“德隆系”灵魂人物唐万新复出后的首个项目,原本想将自身控制标的注入上市公司。无奈市场环境发生变化,早前的“玩法”失效。*ST斯太的股价在2015年经历一轮“过山车”行情后直线下坠,相关出资人与唐万新因此发生矛盾。
    随着矛盾激化,“德隆系”旧部相关操盘路径浮出水面。有投资者近日反映,其参与博盈投资(*ST斯太前身)2013年定增项目的信托产品到期后迟迟无法得以退出,并遭遇亏损。*ST斯太定增方“被埋”与公司幕后操盘方密不可分。中国证券报记者注意到,*ST斯太此前定增中出现的有限合伙、信托计划背后均有“德隆系”背景人马出现。
    优先级资金离场
    2013年11月,王玫(化名)在一位接近“德隆系”的商界朋友推荐下,斥资1000万元购买了渤海信托发行的“渤海信托·博盈投资定增项目集合资金信托计划”(简称“信托计划”)产品。根据合同约定,其作为一般劣后(夹层信托份额)受益人参与信托计划。
    信托计划于2013年11月20日成立,渤海信托将总额2.12亿元的信托资金中的2000万元用于受让杭州步捷生物科技有限公司(简称“杭州步捷”)持有的宁波贝鑫股权投资合伙企业(有限合伙)(简称“宁波贝鑫”)的全部有限合伙份额,其余1.92亿元用于向宁波贝鑫增资,增资后信托计划占宁波贝鑫95.5%的有限合伙份额。
    杭州索思邦投资管理有限公司(简称“索思邦”)出资1000万元,占宁波贝鑫4.5%的份额。索思邦作为普通合伙人执行合伙企业的经营业务,成为宁波贝鑫的实际控制主体。索思邦后将合伙企业的资金用于认购*ST斯太的非公开发行股票,共计认购4192.87万股,每股价格4.77元。定增股票发行时间与信托计划成立时间一致,同为2013年11月。
    投资项目预期收益约定,当定增股票的减持均价低于7元/股时,年收益率为10%;当定增股票的减持均价高于7元/股时,收益为减持净收益的50%+认购股票数量*7元/股;定增股票限售期为36个月,解禁期为2016年11月20日。信托计划期限为42个月,到期时间为2017年5月20日。
    对于定增股票2016年底解禁后至今,信托计划一直未能按计划兑现或分配定增收益的原因,王玫称,“2017年底之前,索思邦找各种理由不愿兑现,2018年初开始想兑现也兑现不了。”
    王玫表示,2017年*ST斯太股价较2016年下跌明显。索思邦称*ST斯太股票虽然解禁,但股价暂时处于低位,此时离场不划算,相信股价还会上涨,以此安抚投资人。另外,信托计划于2017年5月20日到期,索思邦在2017年曾以信托尚未到期,或信托到期后仍需完成相关工作才能分配收益为由,一直拒绝兑现收益。而从2018年初开始,*ST斯太股价跌至6元/股以下。在这个价位离场,投资人的盈利已难保证。对于是否离场索思邦有所犹豫,再加上此后不久索思邦涉及诉讼,宁波贝鑫所持*ST斯太股票大部分被冻结,股票无法变现,信托计划收益彻底无法兑现。
    知情人士告诉中国证券报记者,从实际情况看,定增股票解禁后高价出让完全有利可图。定增投资人多是资本操盘方的关照对象,索思邦之所以拿着这些股票不愿出手,或是为了配合*ST斯太幕后实控人保持对公司的控制权,伺机卖壳获利。“但2017年以来,监管力度趋严,股市下行,公司股价严重下跌,导致局势失控,投资人被深度套牢。”
    该知情人士进一步指出,参与*ST斯太此次定增的除了宁波贝鑫,还有宁波理瑞、珠海润霖、长沙泽铭等机构,动用资金总量约15亿元。“这些机构与‘德隆系’均存在密切关系”。
    王玫表示,2013年11月,*ST斯太定增股票价格为4.77元/股,经历之后的转增股本(10股转4股)后,每股成本约为3.41元。而2016年11月定增股票解禁时,*ST斯太股价(转增后)约12元/股。如果此时退出,投资人显然有利可得。此后股价一路下跌,目前已跌至2元/股左右。另外,宁波贝鑫因无力偿还股票质押的本金和利息,其所持*ST斯太股票大部分被冻结,信托计划资不抵债,王玫等夹层投资者的投资已处于亏损状态。
    值得注意的是,夹层资金虽在信托计划于2017年5月到期后两年仍未能离场,但优先级资金却早在2015年便获利离开。
    渤海信托于2015年10月16日发布的一份《信托计划受益人大会通知》显示,优先信托单位受益人认购的信托计划项下1.41亿份优先级信托利益已于2015年6月30日分配完毕,信托计划规模由2.12亿元减少为7100万元。其中,夹层信托受益人投资份额为5500万元,劣后信托受益人投资份额为1600万元。
    “2015年分配优先级利益的钱是通过质押限售股票的方式获得的。这批利益分配完之后,由于股价暴跌等因素,宁波贝鑫持有的股票和其他财产的净值已无法覆盖夹层受益人的本金”王玫说。
    资金亏空大
    中国证券报记者注意到,索思邦迟迟不愿兑付的背后,信托剩余资产已经无法覆盖信托本金及收益。
    王玫称,宁波贝鑫曾先后将所持大部分*ST斯太股票辗转质押于宁波玖润、华鑫证券,并最终质押于德清博宓、德清嘉裕、德清嘉隽(合称“德清有限合伙”),以获取资金,资金成本多在年化15%-20%之间,信托剩余资产尚不足以抵偿股权质押借款的本金及利息。
    中国证券报记者梳理信托计划相关资料发现,股票质押情况确实存在,信托资产或早已“资不抵债”。首先,2015年6月30日,分配给1.41亿份优先信托单位的信托利益总计1.74亿元,资金来源为宁波贝鑫向宁波玖润质押所持*ST斯太股票4363.62万股(特指转增后数量,下同),获得资金1.86亿元。
    而信托计划2018年第3季度管理报告显示,2016年6-7月间,宁波贝鑫为归还宁波玖润1.86亿元质押借款及相应利息,向华鑫证券质押融资2.1亿元;2017年6-7月间,宁波贝鑫为归还华鑫证券质押借款及利息,又转而向德清有限合伙以股票质押融资的方式借款2.13亿元。
    最终,宁波贝鑫因无力偿还该笔借款及利息,被最后的出借人德清有限合伙告上法庭。2018年3月28日,*ST斯太披露,德清有限合伙称,因与宁波贝鑫的民间借贷纠纷,已将宁波贝鑫诉至德清县人民法院,并向法院提起财产保全申请。目前,德清县人民法院已对宁波贝鑫持有的4370万股*ST斯太股票进行了司法冻结。
    同时,中国证券报记者梳理宁波贝鑫所持*ST斯太股票减持记录发现,自2018年1月9日至2018年9月14日,历经5次减持后,宁波贝鑫所持股票总数从5870.02万股下降至3614.41万股。通过5次减持,宁波贝鑫共减持约2255.61万股,获得资金约1.1亿元。另外,知情人士告诉中国证券报记者,自2018年四季度至2019年一季度,宁波贝鑫或已被动减持其持有的所有*ST斯太股票。“截至2018年9月30日,宁波贝鑫持有*ST斯太股票3614.41万股,以去年四季度至今年一季度3-4元股票价格计算,3614.41万股市值约1.02亿元-1.37亿元,这笔钱加上之前五次减持所得1.1亿元,宁波贝鑫总资产合计约2.12亿元-2.47亿元。”该知情人士介绍,以宁波贝鑫总资产计算,或不足以偿还德清有限合伙的欠款和利息。
    “从2017年至今,宁波贝鑫以股票质押的方式从德清有限合伙处借得2.13亿元的资金,即使仅以年化10%的较低资金使用成本计算,借贷利息也超过4000万元,本金和利息相加不低于2.5亿元。也就是说目前宁波贝鑫连拖欠德清有限合伙的本金和利息都很难足额偿还。”一位知情人士告诉中国证券报记者,宁波贝鑫无法清偿对德清有限合伙的欠款及利息,更无力归还夹层投资者的5500万本金及劣后投资者的1600万本金,“至于5年多来的投资收益那更是无从谈起。”
    根据*ST斯太披露的十大股东信息,截至2018年12月31日,宁波贝鑫为公司第五大股东,持股2845.83万股,占比3.69%。而公司于2019年3月31日披露的最新股东信息显示,宁波贝鑫从公司十大股东名单中消失,根据十大股东及十大流通股东持股股数信息推测,宁波贝鑫持有的公司股数应不高于178.76万股。
    信托经理身份引关注
    王玫提供的资料显示,2015年3月,渤海信托召开第一次受益人大会。大会决定,先期兑付原优先受益人的信托资金,信托计划规模缩减为7100万元,而大会同时决定,以宁波贝鑫持有的*ST斯太股票中的4363.62万股股票为限进行质押式回购融资,夹层信托单位所对应的另外1506.4万股股票不予质押。
    渤海信托于2015年10月向投资人发来《第二次受益人大会通知》,通知信托计划受益人审议对未质押部分股票(即夹层信托单位所对应的股票)进行临时质押的事项,但并未明确“临时质押”的期限以及质押股票的数量。索思邦同时出具一份《承诺函》,承诺若因上述“临时质押”事项致使受益人经济损失的,由索思邦及其法定代表人朱晓红承担经济补偿责任。
    王玫表示,此后不久,夹层投资人通过*ST斯太公司公告了解到,截至2015年7月15日,宁波贝鑫持有的*ST斯太股票中至少已有5045.24万股被质押,2015年10月的第二次受益人大会的审议事项实为追认已发生的事实。“我们夹层投资人所对应的股票其实在第二次受益人大会之前就被部分质押了,这还是我们从上市公司发布的股东股权质押公告中获悉的。”
    同时,截至2017年7月14日,宁波贝鑫尚持有*ST斯太股票5870.02万股,但到了2018年3月28日,宁波贝鑫持有股票数下降到约5083.17万股。其中,减持约787万股,渤海信托未告知减持的具体情况。
    另外,*ST斯太2018年3月28日公告称,因宁波贝鑫和德清有限合伙之间的诉讼纠纷,宁波贝鑫持有的*ST斯太4370万股股票被司法冻结。王玫称,渤海信托2018年4月9日得知这一情况,直到4月26日才发函告知投资人此次冻结可能会导致受益人的利益受到损失。
    信托计划本应于2017年5月20日到期,但渤海信托却在到期前夕发函告知投资人,“因宁波贝鑫执行事务合伙人的《告知函》及标的股票无法处置的事实,信托计划无法按期分配将延期”,并将信托计划期限“延长至标的股票处置变现之日”。
    王玫质疑,对于*ST斯太股票为何会“无法处置”,该项目出现了何种困境,在何种情况下才会对股票进行处置变现并返还受益人,渤海信托未进行相应解释和说明。
    “我收到该函件后当即向渤海信托杭州办事处负责人、信托计划信托经理傅斌表示异议,之后又多次前往办事处要求立即终止信托计划、兑付投资本金和收益,傅斌一直以各种原因表示拒绝。而实际情况是,*ST斯太并没有实质推进重组、收购,而且自信托到期之后*ST斯太股票价格一路下滑,信托财产大幅缩水。”
    王玫认为,渤海信托是重要相关方,未能在索思邦作为普通合伙人执行合伙企业的业务经营过程中严格履行信披义务,并对渤海信托的独立性提出质疑。
    值得注意的是,索思邦一位股东的身份引起投资者质疑。天眼查显示,傅有兴持有索思邦20%股权。经多位投资人查证,傅有兴实为傅斌之父。王玫称,渤海信托及傅斌并未将该情况主动告知信托计划受益人,“傅有兴已经是70岁的老人,根本不参与索思邦实际经营,只是为傅斌代持股份而已。”
    傅斌称其父在索思邦为代持关系。根据河北银保监局给投资者的回函显示,经现场问询,傅斌提供了傅有兴与陈启航于2013年5月签订的《股权代持协议》,根据协议约定,傅有兴为索思邦的股权名义持有人。
    据杭州一位法律人士介绍,根据《信托公司管理办法》第二十五条规定,“信托公司在处理信托事务时应当避免利益冲突,在无法避免时,应向委托人、受益人予以充分的信息披露,或拒绝从事该项业务”。
    接近傅斌与索思邦的人士向中国证券报记者透露,傅斌曾是“德隆系”成员之一,在此次定增计划开始前不久才进入渤海信托工作,其中是否有特殊利益安排仍有待观察。
    中国证券报记者进一步调查获悉,傅斌在渤海信托任职的同时,其还在上市公司新潮能源担任董事长特别助理,新潮能源曾与“德隆系”有过密切交集。根据信托计划出具的2018年第3季度管理报告,报告期内,傅斌仍担任信托执行经理。相关法律人士指出,傅斌并非上市公司高管,兼职行为并不违规。
    “德隆系”旧部浮现
    中国证券报记者梳理公开资料发现,王玫等人所参与的信托计划背后有“德隆系”旧部的深度参与,而*ST斯太被市场广泛认为系唐万新复出后的首个项目。
    2012年前后,参与*ST斯太定增的几家有限合伙背后均与“德隆系”旧部关系密切。*ST斯太2012年11月披露,宁波贝鑫与宁波理瑞通过非公开发行合计取得上市公司股票8385.74万股,占非公开发行完成后上市公司总股本15.21%。两家公司的GP方均为上海四创投资管理有限公司(委派代表:朱晓红)。长沙泽瑞与长沙泽洺通过非公开发行合计取得上市公司股票1.05亿股,占非公开发行完成后上市公司总股本19.01%。两家公司的GP方为湖南瑞庆科技发展有限公司(委托代表:江发明)。江发明系“德隆系”旧部,朱晓红曾出现在多家“德隆系”公司的定增活动中。
    而渤海信托将总额2.12亿元的信托资金中的2000万元用于受让杭州步捷持有的宁波贝鑫的全部有限合伙份额。杭州步捷法定代表人孙迪莎的商业版图与“德隆系”旧部亦存有交集。
    孙迪莎持有宁波骏和投资管理有限公司(简称“宁波骏和”)60%股权,宁波骏和曾参与中捷资源2015年6月的定增。孙迪莎持有浙江骏顺投资管理有限公司(简称“浙江骏顺”)60%股权,浙江骏顺作为宁波骏丰股权投资合伙企业(有限合伙)的GP参与了*ST德奥2015年10月的定增。
    孙迪莎曾系宁波品博股权投资合伙企业(有限合伙)原始股东,朱晓红、薛青锋等人后续接连入局;薛青锋也深度参与*ST德奥2015年10月的定增。孙迪莎持有宁波联潼股权投资合伙企业(有限合伙)1%股权,许全珠和索思邦分别持有98%和1%股权。需要指出的是,中捷资源、*ST德奥两家公司均被外界认为系“德隆系”公司。
    值得注意的是,本次涉事的索思邦亦被指出由“德隆系”旧部操盘。王玫告诉中国证券报记者,郭建伟虽然没有在索思邦担任职务或直接持有股份,但索思邦的经营或由郭建伟决定,并多次代表索思邦出面与投资人沟通,“其在公司的地位明显高于公司法定代表朱晓红,应为索思邦的实际控制人。”据了解,郭建伟与朱晓红是浙江大学工商管理专业同学,两人于1990年前后毕业。郭建伟虽未持有索思邦股份,但其曾向投资人表示,其委托的亲属在索思邦持有股份。
    王玫提及的郭建伟与“德隆系”公司德恒证券副总裁同名。证监会2009年1月披露的行政处罚决定书显示,德恒证券涉及挪用客户交易结算资金、挪用客户证券、制作虚假交易记录等违法行为,证监局决定吊销包括郭建伟在内德恒证券高管的证券从业资格证书。
    新潮能源今年1月公告披露,郭建伟伙同上市公司部分人士参与“套路贷”活动,其间还牵出唐万新。新潮能源全资子公司浙江犇宝实业投资有限公司(简称“浙江犇宝”)于2017年6月出资1.7亿元认缴长沙泽洺创业投资合伙企业(有限合伙)(简称“长沙泽洺”)1.7亿元有限合伙份额,长沙泽洺其他合伙人为:杭州兆恒投资管理有限公司(普通合伙人,简称“杭州兆恒”)、上海域圣投资管理有限公司(有限合伙人,简称“上海域圣”)。新潮能源称,鉴于上述相关协议约定的时限已经届满,且被告及被申请人未依约履行协议约定义务,浙江犇宝对长沙泽洺向湖南省高级人民法院提起诉讼,对杭州兆恒、上海域圣向北京仲裁委员会提起仲裁。
    但杭州兆恒向新潮能源回函指出,公司在2018年5月之前对于浙江犇宝所主张的《长沙泽洺创业投资合伙企业(有限合伙)合伙协议书》、《长沙泽洺创业投资合伙企业(有限合伙)合伙协议书之补充协议》等相关文件一无所知,直到公司法定代表人薛青锋于2018年5月初收到浙江众义达投资有限公司诉长沙泽洺、唐万新、公司(原告起诉后撤回对公司起诉)、上海长江财富资产管理有限公司、浙江犇宝、上海域圣借款合同纠纷讼一案材料才知浙江犇宝入伙投资长沙泽洺一事。
    在今年1月新潮能源的公告中,杭州兆恒称在此前公司所有在职员工及前员工、股东均不知晓此事,长沙泽洺方面也对此一无所知。后经多方了解,才知晓系郭建伟(系上海域圣的实际控制人,上海域圣法定代表人高为民系郭建伟驾驶员)于2017年6月中旬左右未经公司同意,私自伙同新潮能源部分人员合谋盗盖公司公章、法人章,炮制《长沙泽洺创业投资合伙企业(有限合伙)合伙协议书》、《长沙泽洺创业投资合伙企业(有限合伙)合伙协议书之补充协议》等相关文件,并操作浙江犇宝银行账户于2017年6月19日向长沙泽洺账户转账1.7亿元,同日又操作长沙泽洺账户将该1.7亿元电汇至上海长江财富资产管理有限公司。
    杭州兆恒认为,这一系列事件和“套路贷”属于同一手法,最终导致长沙泽洺以及杭州兆恒处于背负巨额债务的风险。

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