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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

东北证券,通信行业:5G NSA正式版本即将发布 关注相关投资机会


    上周市场表现:上周上证综指下跌0.73%,沪深300指数下跌0.56%,中小板指数上涨0.56%,创业板指数下跌0.46%。同期通信行业(申万)上涨0.02%,上涨小于中小板指数。通信行业各子板块中,通信设备上涨0.26%,通信运营下跌1.74%。从行业横向比较来看,涨幅位于前五位的行业为食品饮料、家用电器、计算机、电子设备,其中食品饮料的涨幅为4.62%,通信行业位居第17位。从个股来看,上周涨幅前五名的公司为波导股份、盛路通信、三变科技、中际装备、梅泰诺,涨幅分别为13.92%、13.56%、9.54%、7.92%、4.79%,跌幅前五名的公司为鑫茂科技、大唐电信、杰赛科技、盛洋科技、创意信息,跌幅分别为12.68%、8.55%、8.35%、8.23%、5.01%。估值方面,截止本周,通信行业市盈率(TTM)为52.97X,通信运营、通信设备市盈率分别为169.89X、44.22X,市盈率位居TMT行业中第1位。
    行业重要新闻:中国联通启动分组域网关设备测试:瞄准5G核心网建设,2016年CMN扩容工程招标;中国电信计划2018年正式商用eMTC网络,成立投资公司三大运营商产业布局加速;中国移动首张省级NB-IoT网络上海正式商用;华为宣布成立开罗OpenLab共建北非区域ICT生态;中兴通讯发布新一代物联网平台ThingxCloud兴云,携手velcom在白俄罗斯首家商用NB-IoT网络。
    本周投资建议:3GPPRAN第78次会议将在12月18日-23日召开,5G非独立组网标准正式版本将发布。国内方面,中国移动牵头完成面向独立组网(SA)的5G系统架构和流程标准制订;联通组织对可平滑升级至5G设备的分组域网关设备进行技术测试。整体来看,全球以及国内同步推进5G建设进程,运营商也在持续加强对5G的投资。中国移动18年第一批普通光缆招标开标临近,集采量1.1亿芯公里,同比增长80%,此次集采价格有望继续上行,不断印证国内光纤光缆需求不减的状况仍将持续到2018年。我们建议持续关注5G布局带来的相关行业积极影响,重点关注设备厂商和光通信受益标的:中兴通讯(A股主设备厂商)、亨通光电(光纤光缆龙头)、烽火通信(光通信龙头)、光迅科技(光模块厂商)等。
    风险提示:5G进展不及预期;光纤光缆集采价格不及预期。

证券日报,121家公司中报净利润同比翻番 19只白马股获10家以上机构集体推荐


  《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,截至昨日,已有781家A股上市公司披露了2018年中报,其中566家公司中报净利润实现同比增长,121家公司报告期内净利润更是实现同比翻番,高成长性尤为凸显。
  具体来看,中际旭创(7884.94%)报告期内净利润同比增幅接近80倍,居于首位,圣济堂(4194.86%)、山西焦化(4038.96%)、安阳钢铁(3562.17%)、*ST佳电(2640.15%)等4家公司上半年净利润也均实现20倍以上增长,鲁亿通(1982.43%)、通源石油(1511.42%)、 天山股份(1107.46%)、悦达投资(1072.33%)等4家公司中报净利润则均增逾10倍。此外,广汇能源(694.67%)、神马股份 (655.60%)、威华股份(639.34%)、中京电子(627.78%)、 ST云维(599.30%)、金隅集团(562.80%)、飞凯材料(542.43%)、万通地产(525.60%)、杰瑞股份(510.09%)等公司报告期内净利润也均实现500%以上同比增长。
  从盈利能力来看,中国联通、华能国际、柳钢股份名列前三,3家公司今年上半年实现净利润均超过20亿元,分别达到258318.64万元、212871.04万元、204057.34万元,恒力股份(188227.27万元)、鲁西化工(172016.15万元)、华鲁恒升(168005.61万元)、山东钢铁(167798.26万元)、广宇发展(166891.97万元)、合盛硅业(144590.71万元)、桐昆股份(136088.82万元)、安阳钢铁(101673.07万元)等8家公司上半年净利润也均达到10亿元以上,此外,中报净利润达到5亿元以上的公司还包括:中南建设、广汇能源、塔牌集团、山西焦化、中洲控股、智飞生物、远兴能源、沙钢股份、西部矿业、东方财富、金隅集团、百川能源。
  进一步统计发现,上述121家中报净利润同比翻番的公司中,已有40家公司率先披露了三季报业绩预告,除1家公司业绩预告类型为"不确定"外,其余39家公司今年三季度净利润均有望继续实现同比增长,占比97.5%,其中,鲁亿通(1952.00%)、合肥城建(730.00%)、威华股份(683.23%)、杰瑞股份(650.00%)、山东墨龙(637.70%)、中京电子(637.56%)、华昌化工(547.26%)、华软科技(522.67%)等8家公司报告期内净利润均有望同比增逾500%。
  从市场表现方面来看,尽管上述121家公司业绩表现亮丽,然而近期股价走势却普遍平淡,8月份以来截至昨日,仅有19只个股期间累计实现上涨,其中,东方新星(107.69%)期间股价实现翻倍,神马股份(12.70%)、塔牌集团(11.51%)、硕贝德(10.75%)、山西焦化(10.03%)等4只个股月内累计涨幅均超过10%,辅仁药业(9.58%)、中洲控股(7.59%)、多喜爱(7.50%)等3只个股月内也均累计上涨7%以上。
  尽管上述个股月内市场表现整体平淡,但出于对其中报已实现优异业绩的关注及对其三季报良好的业绩预期,场内大单资金已对部分绩优股展开提前布局,远兴能源(40013.77万元)、 万达信息(14660.99万元)两只个股月内大单资金净流入均达到1亿元以上,辅仁药业(4155.11万元)、隆华节能(2597.63万元)、硕贝德(2362.15万元)、金圆股份(2049.09万元)、卧龙地产(1758.90万元)、多喜爱(1616.04万元)、新纶科技(1247.28万元)、东山精密(1069.59万元)等8只个股期间也均受到1000万元以上大单资金追捧,上述10只个股8月份以来合计吸金7.15亿元。
  机构评级方面,上述121只个股中,华鲁恒升(29家)、水井坊(25家)两只个股近30日内均受到20家以上机构推荐,杰瑞股份、华能国际、星源材质、恒力股份、新纶科技、圣农发展、桐昆股份、东方财富、天源迪科、国祯环保、阳谷华泰、智飞生物、东山精密、金龙汽车、中南建设、塔牌集团、鲁西化工等17只个股期间也均受到10家及以上机构给予"买入"或"增持"等看好评级,上述19只绩优股受到机构扎堆推荐,后市表现值得期待。
  对于华鲁恒升,东北证券指出,尿素回暖提供弹性,醋酸高景气周期有望持续。尿素供给端去产能持续深化,需求端也有望随着农产品价格复苏而回暖。尿素价格每上涨100元,公司业绩将增厚1.4亿元,弹性显着。醋酸产能利用率持续提升,价格在6月份后受季节性因素和环保政策影响有所下滑,中长期来看未来两年行业产能增速低于需求增长,高景气周期有望持续。预计公司2018年至2020年每股收益分别为1.83元、2.11元、2.27元,维持"买入"评级。

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平安证券,电力行业周报:输电价格调整利好水电 煤机市场电量占比、价差扩大


    行情回顾:本周电力板块下跌0.83%,同期沪深300指数上涨0.28%。各子板块中涨幅最大的是火电板块,上涨0.33%;跌幅最大的是风电板块,下跌4.04%。本周涨幅前三的公司是浙能电力、福能股份、三峡水利;跌幅前三的公司是岷江水电、江苏新能、华通热力。
    发改委发布《关于核定部分跨省跨区专项工程输电价格有关问题的通知》,电网承压、利好水电:8月27日,国家发改委发布加急文件《关于核定部分跨省跨区专项工程输电价格有关问题的通知》,通知要求自2018年9月1日起:调整灵宝直流等21个跨省跨区专项工程输电价格;跨省跨区专项输电工程降价形成的资金在送电方、受电方之间按照1:1比例分享;对跨省跨区专项输电工程超过设计利用小时的超收收入按照2:1:2的比例分别由送端、电网和受端分享;输电线损率超过定价线损率带来的风险由电网企业承担,低于定价线损率带来的收益由电网企业和电力用户各分享50%。
    中电联发布《2018年上半年全国电力市场交易信息简要分析》,煤机市场电量占比、价差齐增:8月27日,中电联发布了《2018年上半年全国电力市场交易信息简要分析》。2018年上半年,全国电力市场交易电量(含发电权交易电量)合计为7520亿千瓦时,市场交易电量占全社会用电量比重为23.3%,占电网企业销售电量比重为28.7%。与2017年上半年同期相比,全国市场交易电量增长30.6%,占全社会用电量的比重提高3.8个百分点。2018年上半年,大型发电集团合计市场交易电量4927亿千瓦时(不含发电权交易),占大型发电集团上网电量的32.2%,占全国市场交易电量的65.5%。其中,煤电机组市场交易电量的市场化率扩大了7.9个百分点,价差扩大了0.9厘/千瓦时。
    投资建议:此次调整21条线路的输电价格,对大水电构成直接利好,推荐水火共济、攻守兼备的国投电力,以及全球水电龙头长江电力。对比上年同期,煤电机组市场交易电量的占比、价差呈扩大趋势,将在一定程度上影响火电企业的盈利水平,推荐全国龙头华能国际,建议关注存在集团资产注入预期的上海电力。核电板块继续强烈推荐A股唯一纯核电运营标的中国核电,推荐参股多个核电项目的浙能电力,建议关注中广核电力。
    风险提示:1、政策推进不及预期:核电审批的重启仍有较大的政策不确定性。2、煤炭价格大幅上升:煤炭去产能政策造成供应大幅下降,优质产能的释放进度落后,导致了电煤价格难以得到有效控制。3、降水量大幅减少:水电收入的主要的影响因素就是上游来水量的丰枯情况,而来水情况与降水、气候等自然因素相关,可预测性不高。4、设备利用小时继续下降:电力工业作为国民经济运转的支柱之一,供需关系的变化在较大程度上受到宏观经济运行状态的影响。

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证券时报网,高新兴(300098):实控人放弃以公司股份参与认购基金份额




    证券时报e公司讯,高新兴(300098)11月29日晚间公告,由于其他原因,公司控股股东、实际控制人刘双广决定放弃以持有的公司股份认购广发粤港澳大湾区创新100交易型开放式指数证券投资基金。

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源达投顾,午间看盘: 沪指窄幅震荡 A股或迎分化


    午后关注2720点位支撑,如果没有跌破,A股反弹可以乐观期待。
    今日盘面
    隔夜欧美股市齐跌,周三早盘两市各大指数同步弱势低开。受消息面刺激,安防设备和通信股表现热情,但资金接力不足,整体持续性不高。沪指小幅冲高后回落,维持窄幅震荡走势。创业板指表现稍强,5G板块出现异动拉升,高斯贝尔,天邑股份等个股涨停,汇源通信、新易盛等均有跟随。银行、保险金融大股调整居前,权重股尚未发力,沪指维持弱势震荡。午后关注2720点位支撑,如果没有跌破,A股反弹可以乐观期待。
    消息面平淡
    8月证监会共审核10家企业首发申请,通过率为60%,与今年整体过会率水平相比略有回升,“堰塞湖”压力明显缓和,发行制度改革进一步向质优企业倾斜。高层不断加大对金融市场的监管力度,市场秩序或进一步改善,有利于长期发展。外围市场,特朗普贸易战多方开战,加拿大总理重申不会签署不利协议,加之新兴市场货币逼近年内低位,不定因素下市场情绪难以稳定。综合来看,消息面利好利空势力均等,昨日沪指中阳线多是中非论坛会后效应,大盘上涨动力并不足。加之,贸易战2000亿美元关税问题会再度考验市场,建议靴子落地利空出尽后,稳步进场。
    周三沪指低开低走,窄幅震荡,难改弱势,量能持续萎靡,市场情绪仍处冰点。盘中冲击10日均线,承压后回踩5日均线,可见均线对指数的压力支撑较为明显,预计仍在短期均线附近震荡。日线MACD指标红柱进一步缩短,快慢线无限接近,多方力量持续衰减,上涨量能并不充足。午后关注2720的支撑,如果没有跌破,叠加昨日中阳线小幅放量,右肩形态或就此开启。
    谨慎为主关注两大主线
    今日A股市场同步弱势低开,市场交投意愿不足,难改地量后的低迷成交量。消息面整体平淡,若无重大利好消息刺激,市场难改弱势行情。贸易战2000亿的消息即将兑现,市场观望情绪浓厚,资金或将维持谨慎。经过昨日中阳线小幅反弹,正常逻辑来讲,普涨过后会是大分化的行情。近期量能严重不足,决定资金接力堪忧,分化阶段是考验个股质地的时候,需要去弱留强。建议持续关注以5G为主的科技股和超跌的优质个股。建议稳健者继续等待靴子落地,机会更在后头。
    

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安信证券,传媒行业周观点07、08期:票房开年靓丽 超预期态势有望持续


    春节档6日票房统计,《唐人街探案2》、《捉妖记2》、《红海行动》分别以18.93亿、16.99亿、11.95亿票房领跑;截至21日春节档6日票房累计约55亿票房(2017年、2016年春节档6日票房分别为33.75亿、30.45亿)。
    2018年春节档票房超预期,从供需角度,一方面源于院线经过近几年的加速下沉,电影成为春节期间标配或首选的娱乐活动;另一方面影视内容经过16、17年持续调整,集中度提升的同时带来内容品质的整体提升。基于以上判断,全年票房靓丽表现有望持续。
    院线作为分发环节的主要渠道,一方面票房作为基本盘,数据靓丽;另一方面在基本盘持续上行的基础上,非票业务经营是院线业绩的弹性所在,关注龙头万达电影、下沉相对更快的横店影视、幸福蓝海等;内容制作方将充分受益于集中度提升,关注本次春节档弹性较大的鹿港文化、捷成股份;光线传媒、中国电影等。
    传媒板块我们持续推荐昆仑万维、唐德影视、快乐购、捷成股份、宋城演艺、视觉中国,源于以上个股的业绩确定性强+所处行业细分龙头+行业逻辑18年向好;分众传媒、光线传媒等细分行业龙头,我们认同其发展逻辑。梳理年报预告、一季报前瞻后,我们建议近期调整后,关注优质的成长个股,如当代明诚、华扬联众、百洋股份、龙韵股份、城市传媒、安妮股份等;因市值较小,估值较大市值标的更低,但经过近三年的调整、市场的检验,公司本身的质地、所处行业向好发展的支撑作用、最新业绩预告的强力支撑,构成了较好的优质成长标的的投资机会。
    上周上证综指、深证成指、创业板指、传媒互联网板块指数分别上涨2.81%、2.21%、1.34%、1.40%。上周传媒互联网板块内个股涨幅前三为乐视网(19.68%)、宣亚国际(16.26%)、暴风集团(9.85%);板块内个股涨幅后三为立思辰(-13.25%)、ST巴士(-9.75%)、平治信息(-3.21%)。
    行业要闻:【票房】2018春节档电影票房逾56亿元,创历史新高;【手游】“吃鸡”手游市场再迎新变局,腾讯两款吃鸡手游霸榜;【社交】陌陌拟以发行股票及现金的方式收购探探100%股权,对价包括约265万股的ADS及约6亿美元现金。
    公司要闻:【昆仑万维】公司旗下香港万维拟购买FutureHoldingL.P.和KeeneyesFutureHoldingInc所间接持有的OperaAS12.5%、2.2%的股权,本次交易金额合计为9345万美元,投资完成后,香港万维将持有OperaAS48%的股权;【凯文教育】公司拟收购美国瑞德大学下属的威斯敏斯特合唱音乐学院、威斯敏斯特音乐学校、威斯敏斯特继续教育学院的有关资产和接管其运营,投资金额预计为4000万美元。收购完成后,公司业务范围从K-12国际教育将进一步延伸到高等教育,并提升下属K-12国际学校的艺术教育水平。
    风险提示:政策监管超预期、SP平台竞争恶化、公司治理、商誉增速过快带来的减值等风险。

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证券日报,南宁百货(600712)澄清举牌方与前海人寿无关 关联方股东称因经验不足致关联关系未披露




    8月15日晚间,南宁百货大楼股份有限公司(简称:南宁百货)发布了关于回复上海证券交易所问询函的公告,公司举牌方北部湾电子、信合电子回复称,北部湾电子及其一致行动人信合电子与前海人寿保险股份有限公司不构成一致行动人关系,亦不存在其它应说明未说明的关系;同时,前海人寿称,截至2017年8月10日,公司与北部湾电子、深圳市信合电子不构成《上市公司收购管理办法》第八十三条第(一)至(十二)款所规定的一致行动人关系,亦无其他应当说明的关系。
    值得注意的是,经核查自然人符如林是北部湾电子及信合电子的实际控制人,构成一致行动关系,符如林对此解释称,因为仅持有70股的南宁百货,持股数量太少,占股比例太小,加上经办工作人员经验不足,时间又太过仓促,没有及时披露本人与北部湾电子、信合电子、深圳市银海万和股权投资基金企业(有限合伙)构成一致行动人的关系。若因此给投资者造成误导,符如林对此致歉。
    否认与前海人寿有关
    此前公司收到上海证券交易所问询函,要求公司核实媒体报道,包括公司的举牌方北部湾电子、信合电子,是否与前海人寿等构成一致行动关系或其它应说明的关系。同时,要求南宁百货控股股东披露对举牌行动的意见,以及是否拟采取二级市场增持等方式巩固控制权。
    昨日晚间,前海人寿通过南宁百货公告表示,截至2017年8月10日,公司与北部湾电子、信合电子、自然人洪琬玲、深圳市银海万和股权投资基金企业、国海证券股份有限公司管理的国海金贝壳27号集合资产管理计划和自然人符如林等各股东之间不存在关联关系、一致行动人关系和其他协议或利益安排。公司看好南宁百货的发展前景,无意谋求南宁百货的控制权,后续将严格按照《公司法》、《证券法》、《公司章程》及保监会的相关监管要求依法合规行使股东权利。
    同时,南宁百货控股股东南宁沛宁资产经营有限责任公司称,对于《关于对南宁百货大楼股份有限公司股东权益变动事项的问询函》第二点中所述股东增持南宁百货的意见,公司欢迎上述股东以长期投资为定位的投资。并表示,“在未来三个月内,公司尚无计划采取二级市场增持等方式巩固控制权,且公司按照《公司法》、《证券法》和《南宁百货大楼股份有限公司章程》,与前海人寿就换届事项正在进行沟通中,暂未与其他股东进行沟通。”
    关联方称因经验不足未披露
    由于上交所要求南宁百货进行核实,各股东之间是否存在关联关系、一致行动关系和其它协议或利益安排,相关股东是否有意谋求上市公司控制权或取得董事席位。
    尽管举牌方否认了与前海人寿的一致行动人关系,按照回复公告,经自查自然人符如林是北部湾电子及信合电子的实际控制人,构成一致行动关系,并表示,北部湾电子及其一致行动人信合电子的此次投资为财务投资,不谋求南宁百货的控制权,但有意争取董事席位,到目前为止尚未就此事与上市公司及其它股东进行过沟通。
    深圳市银海万和股权投资基金企业称,鉴于自然人符如林是北部湾电子及信合电子的实际控制人,构成一致行动关系,因此公司与北部湾电子及信合电子存在关联关系。但公司不谋求南宁百货的控制权。
    对于上述未披露关系,符如林解释称,在2017年8月7日的权益变动报告书中,提交了一份深圳市北部湾电子商务有限公司的股权结构图,没有文字说明符如林是深圳市北部湾电子商务有限公司及深圳市信合电子商务有限公司的实际控制人,是因为符如林仅持有70股的南宁百货,持股数量太少,占股比例太小,加上经办工作人员经验不足,时间又太过仓促,没有及时披露本人与深圳市北部湾电子商务有限公司、深圳市信合电子商务有限公司、深圳市银海万和股权投资基金企业(有限合伙)构成一致行动人的关系。“若因此给投资者造成误导,本人在此表示诚挚的致歉。”
    符如林同时表示,与深圳市北部湾电子商务有限公司、深圳市信合电子商务有限公司、深圳市银海万和股权投资基金企业(有限合伙)之间存在一致行动关系,并一致不谋求南宁百货的控制权。

证券日报,云计算产业有望持续高增长 4家公司预计年报业绩翻番


  12月18日,阿里江苏云计算数据中心项目签约仪式在南通举行,总投资180亿元的“阿里云”项目落户南通。据悉,该项目占地450亩,实行“同城三点”布置,将打造为阿里巴巴华东地区最大的云计算中心基地。
  受此消息提振,昨日,云计算概念板块表现突出,整体上涨1.39%,板块内高伟达、飞天诚信和博彦科技等3只个股实现涨停,另外,中际旭创(6.46%)、浪潮信息(5.27%)、创意信息(4.42%)和先进数通(4.29%)等个股涨幅也均在4%以上。
  对此,太平洋证券表示,云计算行业发展迅速,预计2017年中国云计算市场规模将达到699亿元,增速达到35.3%,相关龙头上市公司将充分享受行业的高速发展。
  事实上,从年报预告来看,云计算产业相关上市公司表现也十分突出。截至昨日,有29家云计算类公司已披露年报预告,其中23家公司年报业绩预喜。从预计年报净利润同比增幅来看,国脉科技(130.00%)、键桥通讯(129.79%)、创意信息(110.00%)和生意宝(100.00%)等4家公司预计年报净利润同比增长均在100%及以上,另外,博彦科技(90.00%)、二三四五(80.00%)、启明星辰(76.49%)、齐心集团(71.61%)和久其软件(64.68%)等公司预计年报净利润同比增长也较为居前,均有望达到60%以上。
  从机构评级来看,95只云计算概念股中,启明星辰(8家)、中天科技(6家)、中兴通讯(6家)、烽火通信(5家)、科大讯飞(5家)、中际旭创(3家)、高新兴(3家)、浪潮信息(3家)和紫光股份(3家)等9只个股近30日内给予“买入”或“增持”等看好评级的机构家数均在3家及以上。
  对于市场表现突出,机构扎堆看好的浪潮信息,国信证券表示,由于前期快速抢占市场,公司在云计算以及人工智能时代将成为重要的底层服务器厂商,公司在行业中的市场地位和优势快速提升。预计2017年至2019年分别实现收入215.1亿元、291.5亿元、375亿元,实现每股收益0.34元、0.50元、0.72亿元,基于公司的市场地位和成长性,调高评级至“买入”。
  对于云计算产业未来的发展趋势和龙头公司布局,华安证券表示,全球云计算市场规模持续高增长,中美公有云市场差距在5年以上,政策支撑及需求拉动下,中国企业正加速追赶。判断中国公有云将呈现快速增长,更看好与巨头深度绑定的核心硬件供应商;SaaS市场空间广阔,竞争格局尚未落定,未来有望产生独角兽企业。核心推荐标的:浪潮信息、光环新网、用友网络、广联达。

方正证券,环保工程及服务行业第四批PPP示范项目点评:注重民营资本和绩效考核


    事件:2月6日,财政部公布第四批PPP国家示范项目库。
    点评:
    示范项目优中选优,享受奖励落地无忧
    为树立正面典型,2014年起财政部开始推出示范项目库,入库项目将按投资规模享受300万/500万/800万元补贴奖励。截止2017年底,前三批示范项目落地率分别为100%、100%和80.5%,落地率远超一般PPP项目,金融机构在融资方面也会优先支持。因此,入选示范项目库意味着项目融资的落实,项目开工落地风险基本消除,同时将获得补贴奖励资金,是市场上最优质的PPP项目。
    注重民营资本和绩效考核,项目质量大幅提高
    第四批示范项目筛选更加严格,入选/申报项目数量约为32.3%,较第三批44%已大幅回落,评审标准的严格主要体现在民营资本参与和注重运营绩效考核两方面。从参与资本方面,第四批示范项目中民营资本参与数量占比58%,,较前三批示范项目34.7%大幅提升;评审打分高低与使用者付费占项目收入比例、建设成本与绩效考核挂钩比例直接相关。评审标准体现了政策导向,与前期PPP规范政策一脉相承。
    环保项目占比近50%,凸显环境治理需求刚性
    从行业分布来看,市政工程、交通运输、生态环境和环境保护领域项目数量最多。环保项目主要分布在市政工程、生态建设和环境保护和水利建设领域,合计项目数量186个,占项目总数的47%;合计投资额2030亿元,占投资总额的27%。这体现了环保类PPP项目与一般的基建项目不同,环境治理的需求刚性更强。
    经历规范期,2018年PPP风险降低落地率提升
    2017年是PPP行业的政策规范期,项目融资和落地速度放缓,92号文、192号文的出台给予行业短暂冷却期。随着财政部PPP项目库的清理,行业发展趋于健康和良性,项目风险降低,金融机构放款意愿提升,2018年预计将迎来落地率的提升。
    投资建议:
    2018年PPP有望迎来落地率提升,建议关注有项目入选示范库的公司,我们统计了上市公司在第四批国家PPP示范项目库中的项目情况,多家上市公司项目入围。建议关注【碧水源】【东方园林】【博世科】【博天环境】【启迪桑德】【铁汉生态】【首创股份】【中金环境】【国祯环保】等。
    风险提示:资金成本进一步提升,项目推进和落地不及预期

中金公司,伊利股份(600887)中国乳业龙头 份额提升+结构升级驱动可持续增长




    投资建议
    我们继续看好伊利股份,尽管乳制品行业整体增长有所趋缓,但低线城市及村镇仍有待渗透空间,且产品结构升级将继续驱动龙头盈利能力持续改善。伊利具有产品矩阵完善、大单品营销及渠道推广能力突出,线下渠道控制力强等优势。我们预计2019-2020年公司营收近901/1008 亿,归母净利润达71.5/76.75 亿。
    理由
    乳制品行业整体增长趋缓,子行业增速有所分化,集中度有望继续向龙头倾斜。据Euromonitor 数据,乳制品行业整体增速将维持在6-7%,常温乳制品处于成熟期,巴氏奶和酸奶仍处于成长期,我们看好低线城市及村镇市场渗透率的提升及消费升级空间。Nielsen 数据显示当前液态奶top2 企业份额之和为57%,我们认为未来行业集中度仍有提升空间。
    伊利产品、渠道、管理优势领先。伊利具有多元化的产品矩阵,且大单品的营销及渠道推广能力、品牌塑造与产品升级能力突出。线下渠道优势突出,具有渗透广度大(全国线下液态奶渗透率已达83.9%)、终端控制力强(深度分销模式)、低线城市及村镇市场渗透率高(三四线城市液态奶渗透率已超86%)三大特点。管理上,管理层团队经验丰富,团队稳定,保障了经营政策及战略具备可持续性。
    内生增长与外延拓展并举,毛利率保持稳定。内生增长上,我们预计公司液态奶中高端产品占比将持续提高,多元化产品线遍地开花,拉动营收及利润增长。外延上,公司实施全球织网战略,积极拓展优质资源及新品市场。毛利率在原奶上涨时仍可通过产品结构升级保持稳定。
    盈利预测与估值
    我们维持公司2019-2020 年EPS 预测分别为1.17 元/1.26 元,当前股价对应19/20 年近25/23 倍P/E。伊利作为中国规模最大的乳制品龙头,在中高端产品结构升级、多元品类市占率提升、利润率维稳方面确定性较强,参考乳制品行业平均估值水平及公司龙头地位所带来的估值溢价,按照2019/2020 年30/28 倍目标P/E,维持未来12 个月目标价人民币35.7 元,股价上涨空间超22.5%,维持跑赢行业评级。
    风险
    行业需求增长不及预期,低线城市及村镇市场渗透低于预期;新品拓展不及预期,市场竞争加剧;原奶价格大幅上涨;食品安全。

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