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浙商证券,浙商证券传媒行业周报


    一周股票行情本周(8.20-8.26)传媒板块(申万)上涨0.80%,上证综指上涨2.27%,深证成指上涨1.53%,创业板指上涨1.10%。本周传媒板块(申万)涨幅前五:乐视网(+21.05%),ST巴士(+12.62%),新经典(+11.56%%),当代东方(+7.93%),吉比特(+7.71%);板块涨幅后五:华扬联众(-26.01%),龙韵股份(-17.84%),凯文教育(-10.76%),深大通(-10.00%),东方网络(-8.74%)。
    行业观点本周重点关注影视板块和中报业绩超预期个股。首先建议关注中报表现较好的优质个股,推荐关注平治信息、昆仑万维、游族网络等。影视板块近期情绪回升,阅文收购新丽传媒PE高于二级市场影视公司,倒挂严重。
    我们认为慈文传媒基本面无忧,推荐关注;并重点推荐关注华策影视,《天盛长歌》在黄金档如期上星,口碑走高,公司头部剧生产能力再获认可。
    重点公司公告【完美世界】公司2018年上半年度归母净利润为7.82亿元,同比增长16.46%。
    【光线传媒】公司控股股东光线控股质押公司股份1710万股,累计质押公司股份6.26亿股,占其持有公司股份的48.43%。
    【游族网络】公司控股股东林奇质押公司股份1216万股,累计质押公司股份2.88亿股,占其持有公司股份的94.09%。
    【欢瑞世纪】公司2018年上半年度归属于上市公司股东的净利润为5011.3万元,同比实现扭亏为盈。
    【华谊兄弟】公司2018年上半年度归属于上市公司股东的净利润为2.77亿元,同比下降35.54%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为2.52亿元,同比增加151.29%。

天风证券,华体科技(603679)2017年年报点评:景观照明成为新增量 智慧路灯崭露头角


    景观照明业务增长迅猛,助公司毛利率明显提升
    公司2017年营业收入4.80亿元,同增17.70%。分产品来看,产品研发制造3.64亿元,同增1.63%,工程项目安装业务0.94亿元,同增214.84%,增量巨大,主要得益于全年景观照明业务的快速增长,公司正在由路灯产品提供商向照明一体化服务商逐步转型。分地区来看,省内业务1.83亿元,省外业务2.92亿元,同增54.29%,省外业务首次超过省内业务。目前公司已在全国各地建立20个营销网点,随着企业品牌效应的逐步扩大,将进一步拓展在国内其他地区的业务规模。
    公司2017年毛利率为33.90%,与去年相比提高了2.84个百分点。省内业务的毛利率为38.34%,比去年提高11.80个百分点,省外业务毛利率为31.32%,减少5.58个百分点。主要由于省外业务多为新开拓市场,市场拓展过程中增加了营业成本。分业务看,工程项目安装毛利率为44.70%,同比大幅增加27.59个百分点,充分说明景观照明业务的高盈利性。2017年行业龙头利亚德与名家汇的景观照明业务毛利率均在40%以上,我们预计公司未来景观照明业务毛利率能够维持在高水平。
    期间费用率稳中有升,市场开拓与产品研发费用增长较快
    公司2017年期间费用率18.01%,较去年提升1.79个百分点;销售费用率为9.62%,提升了0.80个百分点,主要是由于职工薪酬的增加和宣传费的增加,这与公司大力拓展省外市场密切相关。管理费用率为8.16%,提升1.06个百分点,受影响于职工薪酬、研发费用的大量增加。公司研发人员占职工比例较高,且年内取得多项专利,产品研发竞争力将持续提升。财务费用率为0.23%,较去年下降了0.06个百分点。公司全年所得税费用0.14亿元,同比大增61.63%。综合起来,公司2017年实现净利润0.53亿元,同比增长10.01%。预计今年净利润将实现高速增长。
    公司2017年收现比为0.98,同比下降4个百分点,付现比为0.89,同比减少1个百分点;公司现金流量净额为0.35亿元,和去年相比相差不大。
    公司加入华为eLTE生态联盟,5G将成智慧路灯推广催化剂
    公司在智慧路灯方面布局较早,截至2017年底已为全国13个省市区以及美国和北非的客户提供智慧路灯617套。今年年初双流区政府与公司签订了战略合作框架协议,以PPP形式建设运营该区智慧路灯。该框架协议是全国首例智慧路灯建造运营协议,未来转换成订单将对公司业绩产生重大利好。近日公司加入华为eLTE生态联盟,有望进一步推动智慧照明系统走向全球。eLTE对公司的纳入,代表公司在智慧路灯照明领域已获得广泛认可。公司未来与华为的深入合作有望利用华为在5G领域的拓展优势,从而更好的将智慧路灯终端嫁接5G网络的推广。
    投资建议
    景观照明工程未来有望成为公司业务新增量;公司加入华为eLTE生态联盟有望进一步推动公司智慧照明系统走向全球。公司的股权激励计划和实际控制人增持均体现了公司中高层对未来业绩的信心。维持公司18-20年EPS1.06、1.62、2.32元的预测,对应PE为24、15、11倍,维持"买入"评级。
    风险提示:智慧路灯项目落地不及预期,景观照明工程进展不及预期

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中金公司,迪安诊断(300244)2018年三季报点评:业绩符合预期 期待合作共建


    2018 年前三季度业绩符合预期
    迪安诊断公布 2018 年前三季度业绩:营业收入48.86 亿元,同比增长32.93%;归属母公司净利润2.92 亿元,同比增长16.84%,对应每股收益0.53 元。业绩基本符合我们的预期。
    发展趋势
    基本符合预期,扣非利润平稳。公司扣非净利润2.69 亿元,同比增长10.15%;其中政府补助与投资收益增加是公司非经常性损益的主要来源。公司Q3 单季度收入同比增长42.33%,净利润同比增长27.75%。相对前几个季度的同比出现好转的迹象。经营性现金流净额-9544 万元,相较于上半年有所好转。应收账款28.42 亿元,环比小幅增加4.73%。毛利率33.58%基本与去年持平,管理费率下降明显,带动期间费率2.53ppt。
    渠道进一步整合,合作共建初见成效。公司业务除传统1.0 版的诊断产品代理模式和2.0 版的诊断外包服务模式,近年积极推出3.0 版合作共建模式。在医院实验室人、财、物所有权不变的前提下,与医院全方位合作,并提供检验外包、设备及试剂采购等业务。借助近两年来整合的渠道资源优势,加速各地区的产品与服务拓展。
    新业务有序推广。公司2017 年以来积极加大技术层面创新,加大质谱、NGS 等高端诊断技术平台和重点专科领域的投入,在一定程度上铸高技术壁垒,并利于加强与高端医院的合作。预计随着公司新业务的导入,将为检查服务业务带来新的增长动力。
    盈利预测
    考虑到ICL 业务今年以来受到打包模式等因素影响,我们下调2018/2019 盈利预测至0.70 元/0.85 元,分别下调8%/10%,当前股价对应P/E 分别为23x/19x。
    估值与建议
    维持推荐评级。考虑到近期医药板块估值的整体调整,我们下调目标价16.67%至20 元,对应2018/2019 年P/E 分别为28x/24x。
    风险
    华东区增速低于预期;渠道整合竞争激烈化;政策监管风险。

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中信建投证券,化工行业:蓝筹白马回调到位 底部反转标的迎配置时机


    最新景气指数7.34,上周景气指数12.43;化工景气指数继续为正,二级市场基础化工指数(中信)跌2.20%,上证跌0.76%。油价上涨,上周四WTI结算价68.59美元/桶,周涨0.82美元/桶。美国9月14日当周石油钻机数867口,环比增7口,前值减2口,美伊制裁将是下半年主要不确定因素,整体预计2018年原油价格中枢提高,炼化、煤化工迎长期投资良机。
    周期板块方面,本周部分龙头白马回调较多,但是基本面好于市场情绪,因此有业绩、低估值白马,以及底部待反转标的为优先选择,本周继续推荐万华化学、煤气化龙头、大炼化+化纤、尼龙66、农化、天然气:MDI全球寡头垄断,万华化学产能全球第一,石化、精细化工持续投产,化工第一龙头兼具高成长,重点推荐万华化学;原油中枢提高,叠加煤气化龙头不断扩产、Q3迎来产能投放高峰,重点推荐鲁西化工、华鲁恒升,而且万华、华鲁、鲁西规划项目均在山东新旧动能转换第一批优选项目名单中。大炼化重点推荐股息率高、具备上中下游一体化的炼化龙头中国石化;国内一批化纤产业相关民营企业(主业为PTA和涤纶长丝)正处于大炼化投产前夕,垂直一体化打通“炼化-化纤”全产业链,同时涤纶产业链景气持续,全线上涨,重点推荐桐昆股份、恒力股份、恒逸石化和荣盛石化;PA66产业链寡头垄断,龙头提价意愿强,重点推荐神马股份;长周期逻辑来看,农化板块逐步迎来配置良机:长期来看,农作物价格逐步企稳复苏,农化板块蓄势待发,农药行业环保和入园压力极大,重点推荐利尔化学、扬农化工、沙隆达A;化肥行业具备底部配置时机,重点推荐新洋丰、金正大;天然气消费旺盛、LNG填补供应缺口,重点推荐新奥股份、广汇能源;个股推荐建新股份,ODB-2长单价格再上调,全球仅剩4家企业,价格长期高位稳中上涨,公司业绩节节升高。
    我们判断化工行业进入产业格局变动、新兴需求崛起、环保精细领衔的时代:重点推荐万润股份沸石2019持续放量,成长性仍在,估值有望回补;混晶龙头飞凯材料、湿电龙头江化微、陶瓷全产业链标的国瓷材料、国内铝塑膜龙头新纶科技;
    硫酸:本周硫酸价格620元/吨,周涨幅为6.90%。本周硫酸市场保持活跃状态,价格上行明显,并有部分企业上周五至今出现两次连涨,主要原因有原料硫磺价格上涨中;受系统计划性检修或环保检查等因素影响,硫酸供应面出现集中紧张状态。相关上市公司:新洋丰。
    二甲醚:本周二甲醚价格为4520元/吨,周涨幅为6.60%。本周二甲醚价格持续攀升主要受成本面上涨影响,LNG、甲醇同步走高,二甲醚整体价格上行200元/吨左右。相关上市公司:广汇能源。
    原盐:本周原盐价格为170元/吨,周涨幅为6.25%。本周原盐市场成交重心略有提升,山东海盐企业报价有上调操作,受天气影响,预期山东省三茬盐产量减产,盐企惜售,部分海盐企业灵活调整报价。

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上海证券报,盐湖股份(000792)60周年庆典:从单做钾肥到深耕镁锂钾产业链




    8月21日,盐湖股份成立60周年庆典大会在盐湖中心码头隆重举行,公司员工和各界代表齐聚察尔汗盐湖,为盐湖股份建厂60周年“庆生”。
    从盐湖中的一滴卤水开始,到创造出钾肥、金属镁、碳酸锂等多种工业产品,盐湖股份用了60年时间。
    盐湖股份三代员工通过不断科研创新,实现了对盐湖资源绿色、梯级开发,建立起从单一钾肥开发到镁锂钾产业链等多产业耦合发展的循环产业模式。
    庆典现场公司百人方队歌声嘹亮,充分展现出盐湖人百折不挠的精神面貌。正是他们60年的不懈努力,让这里成为世界第四、国内最大的钾肥生产基地。
    打造国内最大钾肥生产企业
    8月的察尔汗盐湖风光壮丽,一格格整齐排列的方形盐田在蓝天白云的映衬下,宛如“天空之境”。
    “1958年我们就在察尔汗通过人工旱采开采钾肥了。”盐湖股份董事长王兴富告诉记者,60年前不比今天,第一代盐湖人通过人拉肩扛,实现了中国钾肥“零”的突破。
    “钾”是粮食的“粮食”。深知肩负重任的盐湖人通过不断创新发展,取得了冷结晶、热溶结晶、大面积盐田晒矿、光卤石水采船、低品位钾矿固转液等多项重大技术成果。
    “通过技改,察尔汗钾资源利用率由不足30%提高至70%以上,产品品位由不足90%提高到95%以上。”王兴富表示,除了钾肥产量和品质大幅提升外,国产钾肥自给率也提升至50%以上,提升了我国在国际钾肥市场的话语权。
    60年艰苦奋斗换来的是盐湖股份在钾肥行业的龙头地位。据了解,察尔汗盐湖的钾肥年产量为800万吨,占国内生产总量的85%以上,而盐湖股份作为国内最大的钾肥生产企业,钾肥设计年产能达到500万吨。
    建设生态“镁锂钾”园
    资料显示,柴达木盆地分布有30多个盐湖,其中总面积5856平方公里的察尔汗盐湖是我国最大的可溶性钾镁盐矿床,其钠、镁、钾、锂的储量均居国内之首。
    有“无机盐宝库”之称的盐湖,在提取钾后卤水中还伴生着丰富的资源。因此,坚持发展循环经济成为公司的方向与目标。近年来,盐湖股份实施了化工一期、二期、蓝科锂业、金属镁一体化、海纳PVC一体化等项目,形成了从“资源到产品回归资源”的循环利用模式。
    具体来看,盐湖卤水通过太阳能分级蒸发,第一级析出氯化钠,用于制取碱化工系列产品;第二级形成含钾光卤石,用于生产钾系列产品;第三级蒸发形成水氯镁石,是金属镁和镁建材的主要原料;第四级蒸发出碳酸锂、金属锂等锂电池材料的生产原料,而最后形成的尾卤,通过固体钾矿溶解转化工艺又回到了盐田。
    “打好盐湖资源综合开发利用这张牌,就要提高盐湖资源综合利用效率,推进盐湖产业向新材料领域拓展。”王兴富表示,公司要以做大做强锂电产业为重点,向系列化、高质化、多样化发展,提升全产业链竞争力。
    “盐湖资源综合利用开发没有可借鉴的经验,目前单个装置技术不存在问题,如何做好所有装置的串联是亟待解决的问题。”有公司人士告诉记者,科研创新是必经之路,公司将通过技术改造等方法,力争让项目早日达产达标。
    盐湖开发的道路仍然漫长,但盐湖股份信心满满。公司以建成“盐湖生态镁锂钾园”为目标,规划5年至10年形成年产10万吨锂系列、100万吨镁系列、1000万吨钾系列、500万吨硝酸盐产品规模,构筑青海版的现代盐湖产业新体系,真正实现“产业报国梦”。

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安信证券,电力设备行业:新能源车旺季开启 特高压基建提速


    新能源车:消费市加速,看好9月及Q4行情。根2018年9月11日,中汽协发布2018年8月新能源汽车产销量数据:8月产销量分别为9.9万辆和10.1万辆,同比分别增加39%和49.5%,环比分别增加9.9%和20.9%。8月份纯电动汽车产销量分别为6.1万辆和6.2万辆。插电混动汽车产销量分别为2.7万辆与2.8万辆。今年1-8月,新能源汽车销量累计达60.1万辆,同比累计增长达88%。此外,今年1-8月累计产量达60.7万辆,同比增速达75.4%。8月份整体产销均取得增长,销量增速明显大于产量增速,存在去库存现象,相信面对传统旺季Q4,行业排产会有所提升。而从中汽协公布的产销结构看,插电式产销占比整体产销均比7月有所提升,但是纯电动产销占比依然远远大于插电式产销占比。随着车企下半年陆续投入新的纯电动车型,我们预计9月的销量数据将再次环比上涨,全年乘用车的销量100-110万辆值得期待,锂电池装机在45-50Gwh之间。Q3预计电池装机达到18Gwh以上,强烈看好Q4的新能源车行情。
    锂电池排产复苏,产业链拉动明确。根据产业链了解,从9月排产看,电池厂商部分,TOP2两家的产能在8月份基本已经达到满产,最近仍在向上走,简单测算下我们判断前十家企业的整体排产提升大致在20%多。负极前3家企业从7月份以来一直处于满产状态;隔膜和电解液也基本处于满产状态;正极材料厂商有一些差异,部分企业达到满产,部分企业预留了部分产能。总体而言排产情况是环比提升比较多的。四大材料的一些非上市公司我们也简单做了个摸底,9月份排产环比提升较多。
    基于中游电池企业排产和下游终端询单情况来看,我们判断未来几个月销售景气度持续上升的。
    部委支持新能源车下乡。电车汇消息:工信部发布了《对十三届全国人大一次会议第3551号建议的答复》,对方运舟等7名人大代表提出的关于加强农村新能源汽车基础设施建设的建议给出答复。工信部表示赞同代表们提出的在有条件的农村地区大力推动新能源汽车替代传统能源汽车,为实现高效发展清洁发展提供支撑;并将在下一步积极配合相关部门,大力实施乡村振兴战略,探索在农村地区大力推广应用新能源汽车,充分利用区域水能、太阳能等资源,共同推动打造新能源“示范村”、新能源“示范镇”。农村区域广潜在需求量大且应用约束条件少,现有低速电动车有望升级到A00级,进一步激发新能源车需求。
    投资建议:下半年关注三大主线:1)高镍化:当前NCM811研发进展略超预期,18/19年有望成为高镍三元的超额利润年。重点推荐:杉杉股份、当升科技、新宙邦;2)全球化:最为核心的锂电池环节,宁德时代已经进入全球供应链中;负极和电解液环节,龙头企业已对LG、三星、松下、索尼等多家核心外资企业实现配套;核心部件环节如继电器、热管理系统等已有中国企业形成全球配套,竞争格局良好。重点推荐:璞泰来、宏发股份、新宙邦、三花智控、旭升股份、星源材质等;3)集中化:
    动力电池环节龙头集中度持续提升,预计随着能量密度的提升和原材料成本的下降,锂电企业毛利率将在19年筑底回升。当前时点看好抗压能力更强的锂电龙头,重点推荐:宁德时代、亿纬锂能。
    新能源:风电加速复苏,光伏短期景气度有望回升。根据能源局数据,1-7月风电新增发电装机容量9.46GW,同比增速达30%,6月风电装机1.23GW,同比增速55%,7月风电装机1.93GW,同比增速50%,风电已连续两月呈现高速增长的态势!考虑到传统旺季叠加西北市场复苏以及分散式风电等增量因素,风电加速复苏的趋势将延续。当前风电板块估值整体处于历史估值底部,重点推荐金风科技、天顺风能等,同时建议重点关注大唐新能源、华能新能源、龙源电力等港股运营商。光伏方面,目前受海外需求疲软影响,产业链价格走势较弱,但考虑到四季度国内领跑者项目以及欧盟、美国等市场进入装机旺季,四季度行业需求有望回升从而支撑产业链价格企稳。近日,能源局从政策层面打消了大家对于平价上网后的担忧,同时相关鼓励政策也将加快平价上网的到来。另外,根据我们此前测算,目前光伏产业链各环节的价格离平价上网的要求仅10%左右的降幅,光伏平价仅一步之遥!建议重点关注通威股份、隆基股份等光伏龙头标的。
    电力设备与工控:电网基建提速,关注特高压与配网。2018年9月7日,国家能源局下发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》。通知指出,为加大基础设施领域补短板力度,发挥重点电网工程在优化投资结构、清洁能源消纳、电力精准扶贫等方面的重要作用,将加快推进青海-河南特直、张北-雄安特交等9项重点输变电工程建设。高压设备相关公司显著受益且直流领域受益弹性更大。从投资规模来看,长距离线路的投资规模在200-300亿间,区域内短距离线路在50亿以内,背靠背联网工程在50-80亿间。按线路规划情况,整体估算直流的投资规模在1100亿-1400亿之间,交流项目的投资在700-900亿间。相对而言,直流领域的受益弹性更大。由于此次规划叠加稳增长基调,核准及建设的速度有望超过前次,特高压设备相关公司显著受益。重点推荐:国电南瑞、许继电气、特变电工,建议关注:平高电气、四方股份、中国西电、金智科技等。
    工控:8月制造业PMI达51.3%,较上月回升0.1个百分点。具体来看,本次回升主要来自价格的支持,原材料购进价格指数较上月提高3.6个百分点至58.7%,为2月以来高点;出厂价格较上月提高4.2个百分点至54.3%,为今年内高点。本土品牌市占率持续提升。2016年工业自动化本土品牌市场份额达34.7%,相比2012年提升2.2个百分点,大部分主要工业自动化产品市场份额都有不同程度的提高。重点推荐:1)工控平台型公司汇川技术,麦格米特等。2)产品型公司宏发股份,鸣志电器等。关注:长园集团,信捷电气,禾望电气。
    风险提示:新能源汽车销量低于预期、光伏装机低于预期、风电复苏进度低于预期、制造业复苏低于预期等。
    本周组合:宁德时代、新宙邦、国电南瑞、正泰电器、金风科技。

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兴业证券,医药行业2018年9月份投资月报:中报后 需要加配哪三类品种


    医药板块总体表现平淡,内部分化明显:过去的8月份市场跌宕起伏,医药板块表现平淡。板块内部,一方面大市值龙头公司经历了“过山车”式的行情;另一方面,部分业绩良好、估值较低的二线细分龙头表现不俗。
    观点1:政策变化有利于估值切换逻辑重新受到关注。面对药监人事变化,我们认为政策大方向不会倒退,未来应更关注当期盈利与估值的匹配性,并给予创新一定溢价。带量采购分批次推进,下阶段投资者需关注带量采购的结果与对上市公司业绩的影响。
    观点2:医药板块整体的性价比已经很高。过去的2个月的较大幅回调使医药板块具有相当的性价比。估值上,医药板块处于近年来偏低水平,内部估值分化较为严重;业绩上,一季报和中报均有不错的表现;自下而上方面,龙头的溢价依旧明显,一线公司部分企业的估值处于历史合理水平,具备Q4进行估值切换的能力。除此之外,具备产品异质性的二线细分龙头和第二梯队的企业也具有相当不错的投资价值。
    观点3:配置三类品种,布局估值切换。依据“回归估值业绩匹配的基本逻辑主线,积极布局Q4传统估值切换的机会”逻辑,推荐三类品种。第一类,估值不处于历史上沿,业绩良好的白马,重点推荐华东医药、片仔癀,恒瑞医药、乐普医疗、复星医药也值得关注。第二类,高成长,持续性强的细分市场龙头,药品方面推荐不使用医保或虽然使用医保但竞争结构良好的长春高新、恩华药业;非药品领域继续推荐益丰药房。第三类,业绩趋势向上的中小市值公司,推荐京新药业、艾德生物、基蛋生物。
    9月兴业医药稳健组合:华东医药(低估值高成长的处方药白马,研发及外延具新看点)、长春高新(生长激素终端数据良好,生物药中估值不高的龙头)、片仔癀(业绩高增长,2019年估值合理的传统中药龙头)、乐普医疗(主业保持较快增长,NeoVas如获批将贡献弹性);9月兴业医药积极进取组合:恩华药业(精麻药物小龙头,激励机制改善,业绩或加速增长)、艾德生物(伴随诊断业界龙头,业绩高增长,2019年估值合理)、京新药业(化学药领域小龙头,低估值高增长)、基蛋生物(POCT的龙头企业之一,享受行业高增长,估值低)。
    风险提示:医保局成立后控费政策超预期,出现其他性价比更高的板块削弱比较优势。

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