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海通证券,军工行业周报(第38期):短期板块整体风险偏好有望提升 继续看好四季度相对行情


    当前观点:军工板块是贸易战的避险板块,构成长催化;估值历史底部是板块上涨的基础。军工中报整体表现较好,建议关注三季报有望持续提速标的,对于主机厂,资产负债表端预收款等核心指标持续向好,对于细分领域标的,利润端持续释放是我们核心考量的指标。此外“国庆”期间若干起国际地缘军事事件的发生以及7号央行降准带来的流动性边际改善,高beta的军工板块整体风险偏好有望提升。
    整体军工板块市场回顾:上上周上证综指下跌0.20%,深证成指下跌0.89%,创业板指下跌0.76%,中证军工指数下跌0.74%,我们的样本军工股整体下跌1.08%。具体个股方面,上上周涨幅前五的标的分别为太极股份(涨4.83%)、中国软件(涨3.88%)、*ST船舶(涨3.31%)、中航沈飞(涨2.81%)、中航电测(涨2.66%);上上周跌幅前五的标的分别为中国应急(跌6.50%)、航天晨光(跌4.80%)、四创电子(跌3.72%)、杰赛科技(跌3.72%)、航天动力(跌3.55%)。
    航空板块市场回顾:(1)表现方面,截至周五,上上周航空工业集团与中国航发集团下属上市公司整体上涨0.18%(均值,下同),其中涨幅居前的分别为中航沈飞(涨2.81%)、中航电测(涨2.66%)、中直股份(涨1.48%),跌幅居前的分别为中航光电(跌2.14%)、洪都航空(跌1.99%)、中航高科(跌1.96%)。(2)估值方面,目前所有公司对应PE(ttm)=-110.46X(若剔除负值的中航高科与航发科技,则为62.86X),对应PE(2018E)=50.30X(Wind一致预期,下同)。其中主机厂标的对应PE(ttm)=89.15X(若剔除过高的洪都航空,则为64.63X),对应PE(2018E)=61.37X(剔除无数据的洪都航空);分系统标的对应PE(ttm)=45.79X,对应PE(2018E)=40.04X;上游分系统、元器件、零部件标的对应PE(ttm)=-321.65X(若剔除过高的中航高科与航发科技,则为49.36X),对应PE(2018E)=49.69X(剔除无数据的中航高科与宝胜股份,其中中航光电、中航电测分别对应34.63X和38.56X)。
    舰船板块市场表现回顾:(1)表现方面,上上周舰船板块上市公司整体下跌1.49%,其中涨幅居前的分别为*ST船舶(涨3.31%)、中国动力(涨0.30%),跌幅居前的分别为中国应急(跌6.50%)、瑞特股份(跌3.30%)、久之洋(跌2.39%)。(2)估值方面,整体PE(ttm)=96.48X(剔除负值的*st船舶、湘电股份与中船防务),PE(2018E)=66.48X(剔除无数据的久之洋),其中估值最低的标的为瑞特股份、中国动力与中国应急,分别对应PE(ttm)=26.78X、31.94X、36.03X,对应PE(2018E)=23.42X、28.61X、32.08X;估值最高的标的为中船科技、久之洋和中国重工,分别对应PE(ttm)=244.05X、145.66X、83.65X,对应PE(2018E)=81.94X、75.09X(久之洋无数据)。
    国防信息化板块:(1)表现方面,上上周中国电子科技集团和中国电子信息集团下属上市公司整体下跌-1.22%,其中南京熊猫、杰赛科技、四创电子跌幅最大,分别下跌-3.38%、-3.72%、-3.72%,太极股份、中国软件涨幅最大,涨幅为4.83%、3.88%。(2)估值方面,整体PE(ttm)=45.14X(剔除估值歧高和负值的中国软件、中国海防、华东科技、彩虹股份),PE(2018E)=32.91X(剔除无数据的上海贝岭、深桑达A、凤凰光学、南京熊猫),其中估值较低的标的为海康威视和深科技,分别对应PE(ttm)=25.83X和22.12X,对应PE(2018E)=22.59X和15.33X;估值较高的标的为卫士通和国睿科技,分别对应PE(ttm)=94.91X和84.34X,对应PE(2018E)=79.40X和50.31X。
    航天板块市场表现回顾:(1)表现方面,上上周航天科技集团和航天科工集团控股军工上市公司整体下跌1.93%,其中航天晨光、航天动力和航天通信跌幅较大,分别下跌4.80%、3.55%和3.34%。(2)估值方面,整体PE(ttm)=43.74X(剔除估值歧高的航天长峰、航天晨光和航天动力),PE(2018E)=33.59X(剔除无数据的航天晨光、航天科技、航天通信、航天动力和估值歧高的航天长峰),其中估值较低的标的为航天电器和航天电子,分别对应PE(ttm)=36.77X和34.31X,对应PE(2018E)=31.17X和30.31X;估值较高的标的为南洋科技和康拓红外,分别对应PE(ttm)=52.19X和71.18X,对应PE(2018E)=30.51X和29.53X。
    兵器板块市场表现回顾:(1)表现方面,上上周兵工集团控股军工上市公司整体下跌1.28%,其中凌云股份跌幅最大,下跌2.35%。(2)估值方面,整体PE(ttm)=47.22X(剔除估值歧高的北方导航),PE(2018E)=35.97X(剔除无数据的北方导航),其中估值最低的标的为凌云股份,对应PE(ttm)=14.54X,PE(2018E)=10.63X;估值最高的标的为光电股份,对应PE(ttm)=97.37X,PE(2018E)=63.53X。
    重点公司公告:(1)航发动力:董事会决议公告,审议通过了《关于挂牌转让下属子公司西安西航集团铝业有限公司部分股权的议案》、《关于公司下属子公司中国航发沈阳黎明航空发动机有限责任公司处置部分房产及地下车位的议案》。(2)中航高科:子公司北京航为在北京召开了首次股东会、董事会会议及监事会会议,审议通过了《北京航为章程》、《北京航为三会议事规则》、《北京航为中长期经营规划》、《北京航为组织机构及部门职责方案》等事项,选举产生了首届董事会、监事会成员,聘任了经营班子成员,并委托经营层办理北京航为的登记注册手续。(3)航天电器:公司董事张兆勇先生因工作原因申请辞去公司第六届董事会董事职务,同时辞去公司第六届董事会战略委员会委员、提名委员会委员、薪酬与考核委员会委员职务。(4)中航光电:公司董事长郭泽义、董事会秘书刘阳通过集中竞价方式分别减持公司股份20,000股和5,000股,分别占公司总股本的0.0025%和0.0006%。(5)国睿科技:董事会决议公告,审议通过了《关于苏州市轨道交通5号线工程信号系统项目分包协议的议案》、《关于南京地铁7号线工程信号系统项目分包协议的议案》,《关于徐州市城市轨道交通2号线一期工程信号系统项目分包协议的议案》。(6)四创电子:陈学军先生申请辞去公司第六届监事会监事、监事会主席职务。(7)航天电子:公司与顺丰控股联合研制的大商载远程无人运输机系统首飞成功。(8)凌云股份:公司公开配股申请获得证监会受理。(9)中兵红箭:因公司涉嫌信息披露违法违规,证监会对公司进行立案调查,期间公司经营活动未受该事件影响。(10)航天通信:拟公开挂牌转让持有的宁波中鑫全部69%股权,挂牌底价为14839万元。
    周重点推荐:(1)中航光电;(2)中航机电;(3)航天电器;(4)中直股份;(5)中航飞机;(6)中航沈飞。
    风险提示:(1)军改、混改进度不及预期;(2)军品订单波动。

中泰证券,机械设备行业周报:聚焦装备制造业"核心资产"+新兴产业装备 力推业绩超预期公司 金卡智能等


    核心组合:三一重工、徐工机械金卡智能、中集集团、晶盛机电、北方华创、天奇股份、艾迪精密、中铁工业、康尼机电
    重点股池:上海机电、中国中车(上周深度报告已发)、华铁股份、先导智能、杰克股份、弘亚数控、郑煤机、天地科技、科达洁能、中国船舶、恒立液压、安徽合力、长川科技、运达科技、中鼎股份、柳工、大冷股份、天沃科技、惠博普、海特高新、威海广泰、豪迈科技、中大力德
    本周观点:推业绩超预期:金卡智能等;聚焦“核心资产”、新兴产业装备(1)聚焦装备制造业具全球竞争力的装备龙头。中国将“加快建设制造强国,加快发展先进制造业”。看好具全球竞争力装备龙头:三一重工、徐工机械、中集集团、振华重工、中国中车、中铁工业、先导智能、恒立液压等。
    (2)聚焦新兴装备:半导体装备、光伏装备、燃料电池相关装备、锂电设备、3C装备、智能装备等。参考:《半导体设备行业深度:迎来历史性机遇!》、《光伏装备行业深度:受益下游光伏高景气》。看好晶盛机电、北方华创、长川股份、天奇股份、先导智能、杰克股份、弘亚数控等。
    (3)工程机械:液压系统进口替代有望提速。市场预测2018年挖机将同比增长10-20%,中泰机械团队预计明年挖机销量有望增长20-30%,高于市场预期。参考:工程机械行业深度《工程机械:栉风沐雨,玉汝于成》。
    持续重点推荐龙头——三一重工(5、11月中泰金股)、徐工机械(6、7月中泰金股)、恒立液压(核心零部件龙头)、艾迪精密等。
    (4)关注天然气缺口扩大带来的天然气储运装备长期投资机会。北方“煤改气”供暖引起的天然气短缺与价格上涨暴露我国天然气储运设施短板。看好天然气装备中长期投资机会:中集集团、金卡智能、厚普股份等。
    (5)智能装备:前10月工业机器人产量增长70%;看好核心零部件公司。
    看好上海机电、天奇股份、金卡智能,关注中大力德。
    上周报告/交流:中国中车深度;金卡智能、中集集团、中铁工业等【中国中车】深度:全球轨交装备龙头——具全球竞争力的“核心资产。【金卡智能】业绩大幅超预期,龙头地位凸显。【中铁工业】董事长等董监高人员增持股份、彰显信心。【中集集团】60亿元A股定增申请恢复审查;2019年业绩有望创历史新高。【中集集团】携手深圳燃气,积极探索开拓LNG接收站等海外项目
    【工程机械】2018-2020年持续向上。持续推荐行业龙头:三一重工、徐工机械、恒立液压、艾迪精密;看好安徽合力、柳工、中联重科等。
    【半导体装备】下游行业处于爆发期,设备商首先受益。重点推荐细分设备龙头晶盛机电、北方华创、长川科技,关注至纯股份。
    【集装箱/船舶海工】推荐中集集团、中国船舶、振华重工。
    【轨交装备】景气向上;推荐中国中车、华铁股份、康尼机电、中铁工业;看好新筑股份、鼎汉技术、永贵电器、众合科技、新宏泰、华铭智能。
    【物联网智能表】行业龙头业绩快速增长,推荐金卡智能、新天科技。
    【煤炭机械】订单大增;推荐龙头郑煤机(个股逻辑很好)、天地科技。
    风险提示:周期性行业复苏持续性风险、传统行业转型低于预期。

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中国证券网,通化东宝(600867)澄清:公司胰岛素已经进入到国家医保目录 无需谈判




  上证报中国证券网讯(记者 孔子元)通化东宝发布澄清公告,公司关注到益盟(全称:益盟操盘手智盈)报道"通化东宝未入选2019国家医保谈判目录"。针对上述内容,公司经调查核实与公司实际情况不符。公司产品重组人胰岛素(产品名:甘舒霖)已经进入2019年8月20日由国家医保局、人力资源社会保障部关于印发《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》《医保发(2019)46号》,并且处于甲类。因此通化东宝未入选2019年国家医保谈判目录的结论不成立。凡进入医保目录的产品不需要谈判。由于胰岛素已经进入到国家医保目录,故不需要参与此次医保目录的谈判,此次医保目录谈判针对的药品多为多年来新上市具有较高临床价值的药品,且不在医保目录的产品。

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中信建投证券,互联网传媒行业:《武林外传》表现超预期带动半年报业绩上调 持续推荐影游龙头;世界杯、暑期档形成板块短期催化


    市场走势回顾上周传媒板指上涨1.21%,上证综指上涨2.34%,深证成指上涨2.00%,创业板指上涨1.10%。上周板块涨幅前三:亚夏汽车(61.18%)、雷曼股份(29.30%)、宋城演艺(12.30%);板块跌幅前三:华谊嘉信(-27.05%)、宣亚国际(-18.99%)、欢瑞世纪(-16.46%)。年初至今板块涨幅前三:亚夏汽车(119.10%)、平治信息(99.22%)、上海钢联(57.89%);板块跌幅前三:ST富控(-80.43%)、乐视网(-75.54%)、ST巴士(-72.72%)。核心观点上周四,受多重因素影响华策影视、影游龙头出现较大回调,不考虑氛围影响,回调中可择时布局。持续推荐影游龙头(《武林外传》手游于6/1全平台公测,目前位于APPStore排名免费榜第三、畅销榜第四;由腾讯代理的《云梦四时歌》与《完美世界》手游预计将于暑期档和Q4分别上线,18P/E22.5x);华策(18Q2预计确认的剧包括《天盛长歌》(预计贡献毛利3亿左右)、《创业时代》等,18P/E23.2x);互联网板块,上周多家优质标的完成新一轮融资或拟上市,板块催化不断。根据公开信息,腾讯音乐拟IPO估值超300亿美元,年底前将于美股上市。蚂蚁金服Pre-IPO估值1500亿美元,计划于明后年在港、A股同时IPO;唱吧已完成上市前辅导拟登陆创业板;小红书估值超过30亿美金,阿里领投腾讯等跟投。继续坚定看好B站长期货币化空间,关注下半年独代&联运手游新品上线节奏与流水表现。腾讯Q2末起将有多款新品发布,关注《传奇世界3D》《雪鹰领主》《一起来捉妖》《堡垒之夜》等带来的业绩弹性。此外,关注爱奇艺、虎牙直播。
    后续建议重点关注世界杯及暑期档电影投资机会。俄罗斯世界杯将于6/14至7/15举办,优酷获得其网络端直播权,建议关注体育板块相关标的当代明诚等;暑期档将上映多部优质国产电影包括《影》(张艺谋)、《一出好戏》(光线/黄渤)、《西虹市首富》(开心麻花/新丽)、《狄仁杰》(华谊/徐克)等,预计票房增速约15%,建议关注相关内容龙头及院线横店影视、中国电影等。
    其他A股标的,建议关注细分板块龙头。影视板块继续重点推荐精品剧龙头(2H18有望确认S级大剧《沙海》《风暴舞》《脱骨香》等,网生及国际化项目打开长期空间,中美合拍大剧《上海1920》将于Q3开拍,18P/E17x);影视龙头(《超时空同居》票房超预期,关注暑期档催化,预计上映《一出好戏》《动物世界》《查理九世》等);游戏板块继续推荐金科文化;教育板块关注亚夏汽车、民生教育;推荐关注风语筑。
    团队关注核心个股还包括阿里巴巴、阅文、好未来、骅威文化、中南传媒、快乐购、三七互娱、吉比特、瑞思等。
    风险提示行业增速放缓;政策性风险;业绩不达预期;商誉减值风险。

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安信证券,机械行业周报:聚焦业绩确定增长及油服周期 产业升级驱动新兴装备


    周核心推荐:华测检测、诺力股份、三一重工、杰瑞股份、恒立液压、先导智能
    上周机械行业指数下跌4.9%,机械行业跑赢大盘,子行业均呈不同程度下跌,其中船舶海工、半导体设备、油服设备跌幅较小,分别下跌1.45%、1.75%、1.94%。
    周核心观点:高端制造业景气向上,下半年定调积极财政补基建短板,周期拐点强化油服产业景气维持:1)1-7月,高技术制造业、装备制造业、战略性新兴产业增加值分别增长11.6%、9.0%和8.6%,分别快于规模以上工业增加值5.0、2.4和2.0个pct。1-7月高技术制造业投资增长12.2%,其中集成电路、光电子器件、工业自动控制系统等行业投资增长67.9%、45.5%、24.6%。从景气度视角建议关注半导体设备、3C设备、锂电设备、工业自动化等龙头。2)继7月23日国常会后,7月31日中共中央政治局会议再次确定下半年积极财政政策,要加大基础设施投资补短板。随着1.35万亿地方专项债券发行,保障在建项目资金需求,预计下半年基建投资增速有望触底回升,提升工程机械、轨交装备、核电设备需求向上。3)今年以来油价震荡上行,WTI油价最高上破74美元,创近三年新高。同时能源安全近期得到我国高层重要批示,中石油、中海油均表示增产油气,利好油服企业订单量价齐升,建议关注油服板块机会。
    投资主线概述:
    主线一:下半年定调积极财政力保在建项目资金需求,7月挖机再超预期,工程机械景气延续。继7月23日国务院常务会后,7月31日中共中央政治局会议再次确定下半年实施积极财政政策,要加大基础设施投资补短板。随着1.35万亿地方政府专项债券发行,保障在建项目的资金需求,预计下半年基建投资增速有望触底回升,对相关工程设备需求周期延长。协会数据,7月挖机销量1.11万台,同比增长45.3%,1-7月累计销量13.12万台,同比增速58.7%。上市公司上半年经营业绩大幅改善,根据预告,徐工净利润增长81%~109%,柳工增长106%~156%,艾迪精密增长81%。推荐主机龙头三一重工、柳工及核心部件恒立液压、艾迪精密。
    主线二:发改委重启城轨审批,估值触底及边际改善推动铁路设备拐点向上。在国务院发布52号文件划清红线后,发改委时隔一年重启城轨审批,于近期先后通过了长春、苏州的城市轨道建设规划。审批工作重启后,不少城市也重新开始相关规划申报工作,在基建提速背景下有望推动城轨产业链再度迎来高潮。我们预计未来三年地铁车辆交付数量将保持增速20%以上。建议沿动车组设备和货车机车设备两条主线进行布局:动车组设备重点关注中国中车、华铁股份和永贵电器;货车机车设备重点关注中国中车、晋西车轴、思维列控,及H股中车时代电气。主线三:油价中枢长期稳定在60-70美金,油服及设备产业链订单及业绩大幅改善。受国内外油气形势影响,我国能源安全得到高层重要批示。近日,中石油、中海油均表示提升油气勘探开发力度,目标我国原油年产量2亿吨,利好油服企业订单量价齐升。杰瑞股份、通源石油半年报业绩分别同比增长510%、1511%。我们预期油价中枢长期稳定在60-70美金,建议关注杰瑞股份、通源石油、海油工程及安东油服。
    主线四:科技领导小组成立,半导体设备板块首当其冲收获利好。日前国务院办公厅发布通知,将原科技教育领导小组改组为科技领导小组,由国务院总理李克强担任组长,副总理刘鹤担任副组长。近期美挑起贸易争端直指我国科技行业,科技领导小组的成立将有助于我国统筹布局,应对国外挑战。半导体板块作为双方关注的核心,有望成为政策涉及的主要板块,半导体设备企业有望收获利好。推荐北方华创、至纯科技、长川科技。
    风险提示:原材料价格上涨;下游投资增速放缓;行业竞争加剧;汇率波动风险。

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中原证券,文化传媒行业月报:"明星税收"事件获新进展


    投资要点:
    行业市场回顾:9月中信传媒指数下跌1.05%,跑输上证综指(3.53%)4.58个百分点,跑赢创业板指(-1.66%)0.55个百分点,排在A股板块涨跌幅第21名,排名较8月略有上升,但仍处于中下游位置。从细分子板块看,多数细分子板块处于下跌状态,其中互联网板块下跌最为严重,跌幅为2.61%,平面媒体上涨1.87%,广播电视下跌0.82%,电影动画上涨1.00%,整合营销下跌1.15%。
    “明星偷逃税”事件取得新进展。近日,江苏省税务总局公布了范冰冰“偷逃税”事件的调查详情,范冰冰及其控制的公司累计偷税漏税2.55亿元,另加上罚金5.96亿元和滞纳金0.33亿,共需补缴8.84亿元,若在规定期限内缴纳,税务机关将依法不予追究其刑事责任。同时,国家税务总局已部署开展规范影视行业税收秩序工作。对在2018年12月31日前自查自纠并到主管税务机关补缴税款的影视企业及相关从业人员,免予行政处罚,不予罚款;对个别拒不纠正的依法严肃处理;对出现严重偷逃税行为且未依法履职的地区税务机关负责人及相关人员,将根据不同情形依法依规严肃问责或追究法律责任。
    行业评级及投资主线:2012年1月-2018年9月,中信传媒指数PE均值为46.31倍,中位数为45.8倍。以2018年9月28日收盘日计算,中信传媒板块PE为20.92倍,同期创业板PE为32.27倍。经过近三年的调整,传媒行业整体估值经历连续下跌后已经处于历史低位区间,板块安全边际较高,预计整体下行空间较为有限,部分超跌个股在未来有可能迎来修复机会,因此维持文化传媒行业“同步大市”投资评级。个股方面建议关注楼宇媒体广告龙头分众传媒、视觉内容平台龙头视觉中国和民营影视行业龙头华策影视以及光线传媒。同时由于国内游戏行业监管逐渐趋严,大量的中小游戏公司难以撑过行业“寒冬”,行业洗牌和国内游戏出海或成大概率事件,国内游戏板块龙头公司以及海外发行能力较强的公司或将受益,建议关注A股游戏公司净利润优势较大的三七互娱和完美世界;同时建议密切关注行业政策拐点以及部分超跌个股的反弹机会。
    风险提示:政策监管持续收紧;舆论风险;行业竞争加剧;细分行业发展不及预期。

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申万宏源,青岛双星(000599)Q4业绩预告基本符合预期 被选为韩国锦湖优先协商对象


    公司发布2016 年业绩预告:2016 年归属上市公司股东净利润区间上调至0.92-1.10 亿元(YoY+50-80%),其中Q4 归母净利润区间1082-2920 万元(YoY-43~+153%,QoQ -60~+8%),基本符合预期。主要原因为:四季度原材料成本上涨超过价格上涨,盈利受到影响。
    公司公告:公司参与设立的青岛星微股权投资基金1 月12 日向韩国锦湖42.01%股权的卖方投行提交约束性报价,1 月18 日接到通知,被选定为优先协商对象。
    据韩国媒体报告:按照以前计划,一旦选出首选投标人,朴三求必须向韩国开发银行和其他债权人宣布他是否决定在一个月内买下这部分股权,并且在接下来45 天准备资金计划和首付款,并提供债权人。如果债权人审查其不能提供比首选投标人更高的价格,则收购权将返回青岛双星。
    锦湖轮胎相比国内企业优势明显:1)韩国锦湖轮胎属于中高端品牌,市场优势明显:其原配轮胎占比高,向现代汽车、菲亚特、克莱斯勒、戴姆勒、大众汽车、宝马、雷诺、通用汽车等提供原配轮胎。2)全球化布局完整,规避各国“双反”:除中国地区外,韩国锦湖轮胎在韩国、越南、美国设有5 家生产工厂;3)研发实力强:在全球有5 个研发中心,分别布局在韩国(2 个)、美国、德国、中国。(锦湖轮胎简介:2014 年实现收入32 亿美元,EBITDA5.1 亿美元,净利润1.2 亿美元;2015 年因为受韩国工厂罢工(2016 年1 季度已解决)和中国市场销售下降的影响,实现收入26.88 亿美元,EBITDA 3.01 亿美元,净利润-0.59亿美元。在全球有5 个研发中心,9 家生产工厂,合计产能可达到6900 万套/年;其中3 个韩国工厂,位于光州、平泽和谷城,合计年产能3320 万条;4 个中国工厂,位于长春、天津和南京,合计年产能2850 万条;1 个美国工厂,位于佐治亚州,年产能400 万条;1 个越南工厂,年产能330 万条。)
    设立产业并购基金,剑指海外优质标的。青岛双星出资9 亿元参与设立产业并购基金,主要投资国内外轮胎、汽车及上下游相关行业领域。并购基金采用有限合伙企业模式,总规模不超过100 亿元,公司作为有限合伙人认缴9 亿元,青岛国信资本、青岛国际投资作为有限合伙人分别认缴3.95 亿元、5000 万元,青岛国投德厚、青岛国信创新作为普通合伙人分别认缴出资500 万元。
    产能搬迁有序进行,黄岛新厂净利率大幅提升,“汽车后市场”布局值得期待。产能搬迁有序进行,新厂净利率大幅提升。搬迁后将建成400 万套全钢胎、600 万套半钢胎产能的智能样板工厂,净利率水平将比老厂大幅提升。公司采用O2O+E2E 的创新商业模式进军“汽车后市场”,目前正有序布局,初见成效。
    盈利预测及投资评级:业绩持续高增长,成为锦湖轮胎首选竞标人,参与设立并购基金有望整合海内外优质资源,成为国内轮胎新巨头。维持增持评级,维持盈利预测,预计16-18 年EPS 分别为0.16 元、0.23 元、0.39 元,对应16-18 年PE 分别为50 倍、35 倍及21 倍。
    风险提示:国内外市场激烈竞争、市场开拓不达预期、收购锦湖仍有一定不确定性。

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